【公司研究】天地壹号-国内醋饮料行业龙头-20200423[15页].pdf

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 公司公司概况概况：公司成立于 2002 年 9 月，是一家集研发、生产、 销售醋饮料及其他饮料的股份制企业， 主要生产基地设在广东 省江门市，市场覆盖湖南、湖北、安徽、江西、江苏、福建、 海南、广西、河南等区域。经过多年的市场培育和品牌运营， “天地壹号”醋饮料凭借独特口感与健康功效，在全国醋饮料 行业中拥有较高的市场占有率和品牌美誉度。 饮料行业饮料行业“存量竞争”“存量竞争” ，醋饮料市

2、场前景向好，醋饮料市场前景向好：随着宏观经 济的增长，城乡居民收入的稳步提高，我国广大居民的收入水 平和生活质量也有了较大幅度的提高，消费活动日趋活跃，成 为国内饮料行业强大的需求动力。 饮料企业的市场格局已经从 “增量竞争”转入“存量竞争” ，行业结构分化显著，优胜劣 汰趋势更加明显。随着消费者消费实力与消费习惯的改变，城 乡居民对食品的消费将从生存型消费加速向健康型、 享受型消 费转变，从“吃饱、吃好”向“吃得安全、吃得健康”转变， 食品消费进一步多样化， 醋饮料等新锐健康饮料的需求也将快 速增长。 立足传统市场，拓展新兴市场，精选层助力：立足传统市场，拓展新兴市场，精选层助力：未来公司将

3、 凭借对原材料的有力把控、 独具特色的经销网络以及优秀的研 发团队，利用产品、品牌、渠道和技术的综合优势，以消费者 体验为核心导向，打造一个多元化健康特色饮料品牌孵化平 台，在这个平台孕育出更多的新锐健康饮料；同时，依托自身 强大的“点对点”线下营销策划能力和下游渠道把控能力，开 拓其他区域市场，确立天地壹号全国性的品牌地位。公司已进 入精选层挂牌辅导期，有望迎接新三板分层改革红利。 盈利盈利预测预测：我们预测公司 2020-2022 年营业收入分别为 29.57、33.69 和 37.35 亿元，实现归属母公司所有者净利润 分别为 0.46、 0.59 和 0.73 亿元,EPS 分别为 1

4、.08、 1.36 和 1.71 元， 按照公司 17.54 元的股价测算， 对应的市盈率分别为 16.3、 12.9 和 10.3 倍，首次给予“推荐”的投资评级。 风险提示：风险提示：新冠疫情导致经济下行，消费需求下滑的风险； 新市场拓展的风险；食品安全风险等。 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 2,585 2,957 3,369 3,735 （+/-） 22.1% 14.4% 13.9% 10.9% 营业利润营业利润 502 578 731 914 （+/-） 18.8% 15.1% 26.5% 25.0% 归属母公归属母公 司净利润司净利润 400 46

5、2 585 731 （+/-） 17.8% 15.5% 26.5% 25.0% EPS（元）（元） 0.93 1.08 1.36 1.71 市盈率市盈率 18.8 16.3 12.9 10.3 公司基本情况（最新）公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（亿股） 4.29/0.50 流通市值（亿元） 8.75 186.6 每股净资产（元） 3.01 4.34 资产负债率（%） 47.72 61.7 股价表现 股价表现（最近一年）（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：万蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-54967577 邮箱： 华鑫证券有限责任公司

6、地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （86 21）64339000 网址： -20% 0% 20% 40% 60% 80% 天地壹号三板做市 2020 年年 4 月月 23 日日 食品饮料食品饮料 天地壹号（832898）:国内醋饮料行业龙头 推荐（首次） 当前股价：当前股价：17.54 元元 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 正文正文目录目录 1. 公司概况公司概况 3 1.1 公司简介 3 1.2 主要产品 3 1.3 公司股权结构 4 1.4 营收快速增加，盈利能力稳步增长 5 2. 饮料行业饮