首程控股（0697.HK）-港股公司深度研究报告：拥抱机器人浪潮跃迁式变革开启-250730（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 首程控股首程控股(00697.HK)综合综合 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-07-30 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2025/07/29 6 个月目标价（港元）/收盘价（港元）1.86 12 个月股价区间（港元）0.941.98 总市值（百万港元）14,291.79 总股本（百万股）7,721 A 股（百万股）/H 股（百万股）7,721 日均成交量（百万股）93 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Tren

2、d 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 16%18%44%相对收益 11%2%-4%Table_Report 相关报告 Table_Author 证券分析师：刘清海证券分析师：刘清海 执业证书编号：S0550525060005 研究助理：刘张驰研究助理：刘张驰 执业证书编号：S0550125070029 Table_Title 证券研究报告/港股公司报告 拥抱机器人浪潮，跃迁式变革拥抱机器人浪潮，跃迁式变革开启开启-首程控股深度研究报告首程控股深度研究报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 基本介绍：汇聚顶级战略股东，全力转型智能基础设施资产服务商。基本介绍：汇聚顶级战略股

3、东，全力转型智能基础设施资产服务商。公司前身为首批在香港联交所上市的“首长国际”，2016 年开始战略转型；目前公司已成功构建资产运营与资产融通的稳固护城河，开始全力布局机器人生态建设；股权结构方面，公司背靠首钢集团，并汇聚欧力士集团、周大福创建、北京国管、阳光保险等全球公司背靠首钢集团，并汇聚欧力士集团、周大福创建、北京国管、阳光保险等全球顶级战略股东顶级战略股东；现阶段报表层面，业绩为“资产运营”+“资产融通”双轮驱动，但展望未来，公司在通过资产运营和资产融通两大核心能力构建基础设施资产全生命周期服务闭环的同时，将持续深度布局机器人产业，构建完整机器人产业生态，全持续深度布局机器人产业，构

4、建完整机器人产业生态，全力转型向智能基础设施资产服务商。力转型向智能基础设施资产服务商。业绩表现：资产运营的稳定增长为大力布局机器人业务提供充足底气。业绩表现：资产运营的稳定增长为大力布局机器人业务提供充足底气。资产运营业务：截至 25 年 7 月公司共运营 12 个机场停车场资源（包含 6 个千万级吞吐量机场停车场运营权），24 年公司资产运营收入录得年公司资产运营收入录得 9.2 亿港元（亿港元（yoy+39.8%）。公司资）。公司资产运营业务为公司长期的发展基石，为机器人等新兴业务的持续发展贡献布局与尝产运营业务为公司长期的发展基石，为机器人等新兴业务的持续发展贡献布局与尝试的底气试的底

5、气；资产融通业务：该业务前期受 REITs 公允价值变动等因素影响，历史波动较大，但 2024 年会计准则的变化使得公司所长期持有的 REITs 产品（中金普洛斯 REIT 等）在二级市场的波动不再对利润有所影响；股东回报端：公司承诺公司承诺 2027年前派息率不低于年前派息率不低于 80%（18 年来累计分红达年来累计分红达 52 亿港元）亿港元），且积极回购股份注销（，且积极回购股份注销（2022年来累计回购规模近年来累计回购规模近 5 亿港亿港元）元）；现金流端：公司可动用现金逾 50 亿港元，经营性净现金流持续为正，且成功发行成功发行 1.8 亿美元可转债（息票率亿美元可转债（息票率

6、0.75%），），助力公司持助力公司持续把握新质生产力布局机会续把握新质生产力布局机会。机器人业务：左手投资，右手场景机器人业务：左手投资，右手场景运营运营，铸就公司“第二增长曲线”。，铸就公司“第二增长曲线”。24 年初公司与北京国管携手设立百亿规模的北京机器人产业发展投资基金，此后公司以多基金为平台陆续投资了宇树科技、陆续投资了宇树科技、云深处、云深处、银河通用、星海图、沃兰特航空、未磁科技等银河通用、星海图、沃兰特航空、未磁科技等行业优质企业行业优质企业，目前公司的投资版图已全面覆盖人形机器人、医疗机器人、工业机器人等前沿领域。公司在机器人领域的投资具备其独特的场景优势，公司手握全国公司