1、中国平安中国平安（2318）首发报告首发报告 买入买入 2025 年 7 月 28 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表表：盈利摘要盈利摘要 股价表现股价表现 资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博 财务年度截至12月31日 2023 A2024 A2025 E2026 E2027 E营业收入(百万元)913,7891,028,9251,106,6981,154,2981,211,204 变动（%）3.8%12.6%7.6%4.3%4.9%归母净利润(百万元)85,665126,607111,934123,330126,323 变动(%)2.3%47.8%-11.6%10

2、.2%2.4%每股股息(元)2.42.62.62.72.7基本每股收益(元)4.87.26.37.07.1市盈率54.5港元(倍)10.36.97.97.17.00102030405060702024-07-292024-08-062024-08-142024-08-222024-08-302024-09-102024-09-192024-09-272024-10-082024-10-172024-10-252024-11-042024-11-122024-11-202024-11-282024-12-062024-12-162024-12-242025-01-062025-01-142025

3、-01-222025-02-042025-02-122025-02-202025-02-282025-03-102025-03-182025-03-262025-04-032025-04-142025-04-242025-05-062025-05-142025-05-222025-05-302025-06-092025-06-172025-06-252025-07-042025-07-142025-07-22罗凡环罗凡环 852-25321962S.hk 主要资料主要资料 行业 保险 股价 54.5 港元 目标价 90 港元（+65.14%）股票代码 2318 已发行股本 182.1 亿股 总

4、市值 9925 亿港元 52 周高/低 58 港元/30 港元 每股净资产 55.33 港元 主要股东 香港中央结算（代理人）有限公司 36.76%深圳市投资控股有限公司 5.29%香港中央结算有限公司 3.84%中国证券金融股份有限公司 3.01%中国平安保险长期服务计划 2.70%老树开新芽老树开新芽，中国，中国第一家股份制第一家股份制保险保险企业企业 牌照齐全，提供全方位金融和医疗养老服务牌照齐全，提供全方位金融和医疗养老服务：中国平安是中国第一家股份制保险企业，已发展成中国少数能为客户同时提供全方位金融和医疗养老产品和服务的企业之一。公司于香港和上海两地上市，公司股东含地方国资及境外资

5、本，但无实际控股股东及实际控制人。公司每股股息连续 13 年保持增长，实现长周期经营中盈利增长与股东回馈的双重提升，当前公司受益于房地产周期见底，险资投资改革的双重利好，老树开新芽，长期成长性有望被市场重估。提供综合金融解决方案，业务高质量发展：提供综合金融解决方案，业务高质量发展：中国平安致力于为客户提供全方位的综合金融服务方案。尽管 23 年归母营运利润下降 19.7%，但 24 年同比增长恢复至 9.1%，呈较强韧性。分具体业务看，寿险及健康险为主业务，渠道转型成效显著，业务规模与品质双提升：24 年该业务新业务价值达 400.24 亿元（YoY+28.8%），25Q1 新业务价值延续增

6、长态势。此外，产险业务规模及利润均增长：24年产业险净利润150.21 亿元（YoY+67.7%），综合成本率降至98.3%；25Q1 亦延续良好态势，承保盈利能力持续增强。投资多元化策略持续增收：24年股票投资金额占比从 5.3%提至 7.6%；不动产投资占比进一步下降至 3.5%。平安银行资产质量稳定、风险抵补充足，经营利润短期承压保持稳健发展。“科技“科技+医养”打造抗周期差异化网络：医养”打造抗周期差异化网络：公司通过深度数据融合与场景协同形成价值网络。具体而言，中国平安的科技能力构建数据处理中枢，医疗健康等场景服务形成差异化触点。科技层面，截至 24 年末，专利申请数累计达 5.5