1、用锤子找钉子，从家居设计向空间智能蝶变用锤子找钉子，从家居设计向空间智能蝶变基于群核科技结构空间智能基于群核科技结构空间智能证券研究报告证券研究报告20252025年年7 7月月1616日日分析师：徐 偲 SAC执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹 SAC执业证书号：S0010524040004 邮箱：核心观点核心观点 行业概况：空间智能迅速发展行业概况：空间智能迅速发展，应用领域持续延伸应用领域持续延伸空间智能技术的核心目标是构建数字世界与现实世界无缝互通的智能生态。技术上，海量数据的要求及算力算法决定空间构建的准确性，导致行业存在显著进入壁垒。应用上，可以面向全

2、空间领域挖掘出丰富的应用生态，而这种应用会跟随时代的变化不断升级迭代，目前空间智能广泛应用于空间设计、跨境电商、具身智能训练等领域。横向对比：多企业积极布局横向对比：多企业积极布局，群核科技具备独特性群核科技具备独特性布局空间设计的企业主要包括群核科技、居然智家、尚品宅配、三维家、Autodesk、中望软件等，前四家主要布局于室内家居设计领域，Autodesk则覆盖了工程建设、产品设计与制造、传媒和娱乐等领域，中望软件主要应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域。布局具身智能训练的企业主要为大模型公司或机器人公司，群核科技为具身智能行业内唯一能提供包含真实物理规律的、大规

3、模高质量合成数据的企业。群核科技：空间智能第一股群核科技：空间智能第一股，四从四到打开发展空间四从四到打开发展空间群核科技以家居设计工具酷家乐切入市场，并于2024年推出空间智能平台SpatialVerse，逐步转型为“AI+空间智能”科技公司。战略层面提出从设计到全链路，从家居到全空间，从中国到全世界，从工具到全生态，打造集家居设计、跨境电商、具身智能等全系列应用场景。当前空间智能发展多处于L1/L2级，每一次锤子的成功落地，都蕴涵了未来市场裂变的潜力。相关标的相关标的群核科技IPO相关：居然智家、尚品宅配、好莱客、索菲亚、梦天家居、顾家家居等。具身智能数据集：均胜电子、海天瑞声、索辰科技、

4、华如科技。电商革命生态链：吉宏股份、华凯易佰、乐歌股份、安克创新等。风险提示：风险提示：空间智能技术发展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期；商业化模式拓展不及预期。2敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明目录目录1行业概况：空间智能迅速发展，应用领域持续延伸行业概况：空间智能迅速发展，应用领域持续延伸3群核科技：空间智能第一股，四从四到打开发展空间群核科技：空间智能第一股，四从四到打开发展空间2横向对比：多企业积极布局，群核科技具备独特性横向对比：多企业积极布局，群核科技具备独特性4相关标的相关标的 通过空间智能技术，现实世界与虚拟世界走向叠加融合。通过空间智能技术

5、，现实世界与虚拟世界走向叠加融合。广义的空间智能是指基于3D视觉信息进行理解、推理、生成、交互的AI系统。它融合了计算机视觉、深度学习、自然语言处理和物理模拟等多种技术，旨在让机器突破传统二维视觉的限制，能够像人类一样感知、理解并作用于三维空间，其核心目标是构建一个数字世界与现实世界无缝互通的智能生态。4敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明1.11.1物理正确数据为底层基础，算力物理正确数据为底层基础，算力&算法构建技术壁垒算法构建技术壁垒资料来源：甲子光年，华安证券研究所空间智能是链接虚拟与现实的桥梁空间智能是链接虚拟与现实的桥梁空间智能需要“感知空间智能需要“感知-

6、理解理解-重建重建-编辑编辑-共享”共享”资料来源：甲子光年，华安证券研究所 数据体系成熟度是空间智能发展的关键，缺乏海量可交互三维数据为全球范围空间智能发展难题。一方面，空间智能的数据体系成熟度是空间智能发展的关键，缺乏海量可交互三维数据为全球范围空间智能发展难题。一方面，空间智能的数据量级未达泛化临界点。数据量级未达泛化临界点。对比不同模态下的最大数据集，文本模态约15Ttokens，图片模态有6B图文配对数据，视频模态有2.6B视听特征数据，而空间智能涉及3D视觉类数据、物理世界交互数据，互联网数据的作用有限，且数据复杂度更高，数据积累远远不够，等待3D和物理AI在数据成熟后空间智能才能