1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体半导体 证券证券研究报告研究报告 2025 年年 07 月月 02 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 李泓依李泓依 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040006 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 半导体-行业研究周报:美光业绩超预期，持续重点看好存储板块龙头江波龙 2025-06-30 2 半导体-行业研究周报:5 月半导体总结及 3 季度展望

2、：持续重点看好存储板块 2025-06-24 3 半导体-行业研究周报:Pura80+AI眼镜齐发布，关注存储、端侧 AI、CIS等高弹性产业机会 2025-06-15 行业走势图行业走势图 涨价持续性涨价持续性+AI 强催化强催化+国产化加速，重点推荐存储板块机遇国产化加速，重点推荐存储板块机遇 我们看好存储板块近期重大机遇，基于：我们看好存储板块近期重大机遇，基于：1）Q3Q4 存储大板块存储大板块或持续或持续涨价、涨价、2）AI 服务器、服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM 等高价值量产品渗透率持续提升等高价值量产品渗透率持续

3、提升拉高板块收入提亮、拉高板块收入提亮、3）HBM、eSSD、RDIMM、DDR 等等高难度高速发展高难度高速发展产品国产化率持续提产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。升，国内存储市场进一步加速成长。1）二季度存储涨势喜人，二季度存储涨势喜人，Q3-Q4DRAM/NAND 涨价动能强化涨价动能强化，供给侧改革驱动，供给侧改革驱动 DDR4领涨，领涨，近期分析：近期分析：半导体存储市场自2025 年3 月底开始逐步回暖，DRAM/NAND 皆自 3 月陆续开启上涨通道。领涨产品来看，近期美光停产 DDR4/LPDDR4 引发结构性短缺，现货市场已现供需失衡：6 月 DDR4 报价单

4、月跳涨 50%，渠道内存条两周累计涨幅超 30%，低容量eMMC 价格较去年底翻倍增长。Q3Q4涨价趋势明确：涨价趋势明确：DRAM及及 DDR4合约价合约价：PC DDR4 预期涨幅扩大至 18-23%（TrendForce），Server DDR4 涨幅 8-13%；Q4DRAM 预期持续上涨；NAND Flash：Q3 合约价涨幅上修至5-10%，企业级SSD 订单显著增加，Q4涨价持续性延续预期上涨8-13%；低容量产品低容量产品：256Gb TLC Wafer 因原厂停产持续紧缺，LPDDR4x仍有涨价空间。核心逻辑在于供给侧收缩（原厂旧制程产能转向 HBM/先进节点）与库存回补（服

5、务器/PC OEM 提前备货）共振，国内模组厂商直接受益转单红利，业绩弹性显著。2)需求侧需求侧 AI 渗透率提升：算力需求渗透率提升：算力需求引领引领存储升级，存储升级，服务器、服务器、PC、手机存储容量快速提升、手机存储容量快速提升 AI 服务器服务器：预期 2025 年 HBM 市场需求同比+117%，DDR5 需求增 212%；企业级SSD 有望在2027 年成为最大应用，占比提升至 NAND 需求终端的31%。AI 终端终端：据闪存市场预计，AI PC 渗透率 2025 年达 35%，推动单机 DRAM 搭载量年增 12.4%（64G 内存成新标配），PCIe 5.0 SSD 加速普

6、及；AI 手机手机拉动 LPDDR5X 需求同比增427%（GRACE CPU 驱动），24GB+1TB 组合成主流。汽车电子汽车电子存储：智研咨询预计，市场规模将从 2023 年的47.6 亿美元提升至 2028 年的102.5 亿美元。3）国产化突破：）国产化突破：企业级存储企业级存储/主控芯片主控芯片/封测等封测等技术攻坚，产能扩张重塑供应链格局技术攻坚，产能扩张重塑供应链格局 模组厂商高端化突破，主控自研构筑护城河：模组厂商高端化突破，主控自研构筑护城河：江波龙推出适配国产CPU的 PCIe SSD，基于TCM模式整合 Sandisk BiSC8 闪存技术与自研主控；佰维存储发布全球领