银行行业深度报告：营收略有回落业绩分化持续-220511（15页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告| |银行银行 营收略有回落营收略有回落 业绩分化持续业绩分化持续 强于大市强于大市(维持) 银行银行行业深度报告行业深度报告 2022 年 05 月 11 日 Table_Summary 投资要点：投资要点： 高拨备提供较高安全垫高拨备提供较高安全垫：疫情的反复影响投资人的市场预期。而从微观银行板块资产质量的角度看，一季度资产质量持续改善，不良率环比下行，拨备覆盖率继续上升。从金融机构信贷投放数据看，房地产相关贷款的投放仍相对审慎。当前银行股较高的拨备为整个银行板块形成一定的安全垫。未来经济预期好转，银行板块当前较高的拨备将给银行整体业绩的释放提供良好的基础。 一季

2、度营收增速略有回落一季度营收增速略有回落：一季度，42 家上市银行营收增速为5.65%，较 2021 年全年 7.93%的增速有所回落。而净利润方面增速为 8.62%。从结构上看，利息净收入增速基本保持平稳。由于LPR 报价利率下调带来的重定价影响，净息差边际走低，以量补价使得利息净收入增速保持稳定。一季度总资产环比增速 4.79%，明显快于去年同期的 4.02%。非息收入方面，受资本市场波动因素的影响，总体表现一般。拨备计提方面，2022 年一季度拨备计提同比下降幅度高于 2021 年全年降幅，对利润产生正面贡献。 理财产品存续规模环比小幅下降， 整体韧性提升理财产品存续规模环比小幅下降，

3、整体韧性提升： 截至 2022 年一季度末，理财产品存续规模为 28.37 万亿元，较年初下降 2.17%，降幅在 6300 亿元。 历史数据看，一季度环比回落存在一定的季节性。从降幅绝对值数据看，整体韧性有所提升。3 月份，新发封闭式产品加权平均期限为 456 天，同比增长 61.70%。产品期限的拉长有利于汇集中长期资金。中长期看，非息收入端手续费等相关收入的增长动能将持续增强。 国内政策以结构性为主，国内政策以结构性为主，关注通胀以及美国“缩表”风险：关注通胀以及美国“缩表”风险：政策方面，预计结构性的贷款投放将成为未来主要政策工具。通胀以及发达经济体货币政策的变动成为未来一段时间政策方

4、向的重要影响因素。美国如期降息，缩表计划符合预期，关注缩表带来的货币收缩风险。 投资策略：投资策略：展望未来，或受资产质量悲观预期的修正，以及业绩逐步好转，板块部分个股或迎来估值提升的机会。个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是，关注基本面持续改善，估值有望提升的公司。第二是，建议关注相对弱周期且稳定增长的公司。 风险因素：风险因素：如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究相关研究 3 月新发放企业贷款利率环比下行 同业存单发行利率下行 政策保持稳

5、健 关注价格因素 分析师分析师: : 郭懿郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%银行 沪深300 证券研究报告证券研究报告 行业行业深度报告深度报告 行业行业研究研究 4473 证券研究报告证券研究报告| |银行银行 万联证券研究所 第 2 页 共 15 页 $start$ 正文目录正文目录 1 银行资产质量数据环比继续改善 . 3 1.1 疫情反复影响投资人的市场预期 . 3 1.2 上市银行不良率环比持续下行，拨备维持高位 . 4 1.3 一季度房地产信贷投放仍较为审慎 . 6

6、 1.4 高拨备形成较厚的安全垫 . 7 2 一季度营收增速略有回落 . 7 2.1 一季度营收增速略有回落，资产增长提速 . 7 2.2 一季度末，理财产品存续规模环比小幅下降，整体韧性提升 . 9 3 结构性政策以稳为主，关注通胀风险及美国“缩表”影响 . 10 3.1 结构性政策为主，后续关注通胀及发达经济体货币政策调整 . 10 3.2 美国如期降息，缩表计划符合预期，关注缩表带来的货币收缩风险 . 11 4 投资策略 . 12 4.1 板块估值低位，部分个股表现亮眼 . 12 4.2 投资策略：关注基本面持续改善个股 . 13 5 风险提示 . 14 图表 1: GDP 当季同比增速