1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 星球石墨星球石墨(688633)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-06-26 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/06/25 6 个月目标价（元）/收盘价（元）27.02 12 个月股价区间（元）16.9530.80 总市值（百万元）3,884.48 总股本（百万股）144 A 股（百万股）144 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、3M 12M 绝对收益-6%1%49%相对收益-7%1%36%相关报告 石油焦涨价行情或将持续，索通发展有望受益-20250211 从供需、资金、情绪面理解油价的“春季躁动”-20250107 Table_Author 证券分析师：杨占魁证券分析师：杨占魁 执业证书编号：S0550525010002 15711081620 证券分析师：张煜暄证券分析师：张煜暄 执业证书编号：S0550524110002 13122676501 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 石墨高端设备石墨高端设备领军企业领军企业，业绩拐点将至，业绩拐点将至 报告摘要：报告摘要：Table_Summary

3、 国内新增国内新增氯碱氯碱产能产能进入进入加速放量期，加速放量期，扩大扩大资本开支，上游石墨设备厂商资本开支，上游石墨设备厂商有望充分获益有望充分获益 近些年我国下游氯碱新增产能节奏放缓，2024 年实现产能 4860 万吨（同比+3.32%)，其中新增产能 157 万吨。根据我们统计，截至 2025 年 3 月，我国 2025 年烧碱的新增产能约为 341 万吨，在建/拟建的烧碱产能约为854 万吨，新增产能增速显著提升，有望进入加速放量期。上游石墨合成炉企业或将受益于烧碱厂商扩产带来的资本开支增加，收入有望大幅增长。国内合成炉替换周期将至，国内合成炉替换周期将至，存量替换和升级需求驱动高副

4、产蒸汽存量替换和升级需求驱动高副产蒸汽石墨合石墨合成炉渗透率提升成炉渗透率提升 石墨合成炉的使用寿命为 8 年，最早的国产替代石墨合成炉已进入更新周期；同时，随着环保节能的产业升级需求，国家出台政策鼓励氯化氢合成炉在余热余压领域的应用，高副产蒸汽氯化氢石墨合成炉正在逐步替换传统石墨合成炉。高副产蒸汽氯化氢石墨合成炉未来市场渗透率提升空间广阔，预计将成为石墨合成炉的主要需求。公司组合式副产蒸汽石墨氯化氢合成炉在氯碱行业市占率领先，有望充分受益于合成炉的替换周期。海外烧碱产能预计持续增长，公司积极出海，海外烧碱产能预计持续增长，公司积极出海，打造打造业绩业绩第二增长曲线第二增长曲线 预计到 202

5、8 年，全球将有 35 个计划和已宣布的烧碱项目上线，主要集中在亚洲、中东和北美地区，海外烧碱产能预计持续增长。公司积极布局海外市场，且公司和印度 Adani 集团 3 亿元的氯化氢合成炉等石墨设备合同，交付在即，预计将贡献 2025-2026 年的主要收入增量。同时公司成立北京普兰尼德工程技术有限公司，积极储备海外订单。石墨材料项目投产，形成石墨材料项目投产，形成“材料、设备、系统、服务材料、设备、系统、服务”一体化布局一体化布局 内蒙古新材料两万吨石墨材料项目投产，进一步完善上游产业链，有望降本增效提升盈利能力。石墨是石墨设备制造中应用最广泛的材料，在原材料成本中的占比超 50%，公司业务

6、向原材料端延伸将发挥成本和技术优势，形成“材料、设备、系统、服务”一体化布局，进一步对标海外龙头。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计 2025-2027 年公司营业收入分别为9.38/11.60/13.55 亿元，归母净利润分别为 2.43/3.08/3.32 亿元。公司作为石墨设备领军企业，受益于下游扩产和设备更新升级周期，且公司 3 亿元海外订单或将确认收入，利润释放性较高，予以“买入”评级。风险提示：风险提示：新产品研发制造风险；原材料供给及市场价格波动风险；海外市场开拓及项目实施风险；募投项目实施风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百