【公司研究】石英股份-半导体石英勇立潮头光纤光伏一枝独秀-20200303[33页].pdf

1、 守正 出奇 宁静 致远 材料 材料 半导体石英勇立潮头，光纤光伏一枝独秀 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 半导体领域：高温石英全球前三，国产唯一；低温石英有序推进，突破半导体领域：高温石英全球前三，国产唯一；低温石英有序推进，突破 在即；石英器件稳扎稳打，步步为营。在即；石英器件稳扎稳打，步步为营。石英材料在半导体工艺过程中按 照使用环境的不同， 划分为高温石英及低温石英， 其中高温石英因其极高 的工作温度和极低的羟基含量， 技术壁垒极高， 全球仅德国贺利氏和美国 迈图可以供应。 2019 年 12 月石英股份顺利通过半导体高温石英全球最高 标准TEL 认证，

2、标志着公司成为全球第三家，也是国内唯一一家供应 商。此外，在具备高温材料技术的基础上，其半导体低温石英材料也有望 取得突破， 从而实现半导体石英材料的全系列覆盖。 在半导体石英器件加 工领域，公司先后对下游北京凯德石英、上海强华石英等进行投资，稳扎 稳打，进一步打通半导体石英全产业链格局。 光纤套管全球前二，国产鳌头。光纤套管全球前二，国产鳌头。在光纤预制棒的生产过程中，石英套管 作为外层核心原材料， 长期以来受德国贺利氏独家垄断， 这在一定程度上 限制了光纤成本的进一步降低， 且对光纤企业构成较大供应链风险。 石英 股份于 2018 年成功研发出光纤套管， 打破海外垄断， 并于 2019 年

3、成功推 向市场并得到下游主流光纤厂商的广泛认可。我们认为，随着 5G 基建提 速，光纤市场有望逐步回暖，届时具备核心技术和客户基础的石英股份， 有望深度收益。 高纯石英砂全球前三，国产龙头，助力光伏平价上网。高纯石英砂全球前三，国产龙头，助力光伏平价上网。无论是半导体、 光伏、光纤还是特种光源，其共同的上游原材料均为高纯石英砂，且多年 以来被美国为首的海外公司垄断。 石英股份经过多年研发积累， 顺利成为 全球第三家也是当前国内唯一一家掌握批量生产高纯石英砂的企业， 从原 材料上有效保障了自身供应链安全，并大幅降低生产成本。此外，在光伏 单晶硅片生产过程中， 高纯石英砂所制备的石英坩埚是一项重要

4、耗材。 公 司高纯石英砂现已开始批量供应隆基中环等国内单晶龙头， 与海外对手相 比，具备较大竞争优势，可以有效助力光伏成本下降，实现平价上网。 募投项目积极推进，产能瓶颈即将突破。募投项目积极推进，产能瓶颈即将突破。得益于公司在电子级石英赛道 耕耘多年， 产品市场接受度及公司品牌均实现快速成长， 公司原有产能现 阶段略显吃紧。为弥补产能瓶颈，石英股份于 2019 年募集资金 3.6 亿用 于 6000 吨电子级石英产品的扩建，同时积极推进 2 万吨高纯石英砂扩产 项目。我们认为，随着新建产能的顺利释放并逐渐被市场消化，公司业绩 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 337

5、/337 总市值/流通(百万元) 8,523/8,523 12 个月最高/最低(元) 32.32/11.07 相关研究报告：相关研究报告： 石英股份（603688） TEL 认证如期 落地，半导体征程整装待发 -2020/01/01 证券分析师：王凌涛证券分析师：王凌涛 电话：021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519110001 联系人联系人：杨钟：杨钟 电话：021-58502206-8026 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190120020005 (26%) 2% 31% 59% 87% 116% 19/3/4 19/5/4 19/7/4 19/

6、9/4 19/11/4 20/1/4 石英股份 沪深300 2020-03-03 公司深度报告 买入/维持 石英股份(603688) 目标价：37.06 昨收盘：25.27 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司深度报告公司深度报告 P2 报告标题报告标题 守正 出奇 宁静 致远 有望以来数倍的成长。 盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：维持买入维持买入评级。评级。 从行业地位从行业地位和技术储备和技术储备来看来看：公司作为业界稀缺的从高纯石