1、财政政策的着力点：投资驱动还是消费驱动？C M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会（第 1 0 5 期）主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所报 告 人：秦 聪2 0 2 5 年 5 月 2 4 日财政政策的着力点：投资驱动还是消费驱动？C M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会（第 1 0 5 期）目 录一、热点背景：投资驱动vs消费驱动：经济学家在“吵”什么？二、热点聚焦：投资驱

2、动还是消费驱动？三、政策建议：从“区分着力”到“形成合力”目 录一、热 点 背 景：经 济 学 家 在“吵”什 么？1.1.从“林滕论战”说起热点的爆发与演进122023年1月：林毅夫老师的一段关于消费和投资拉动经济的视频在网上流传2023年1月：滕泰老师：消费拉动经济增长，是误导中国吗12017年7月：林毅夫老师：中国经济向消费拉动转型？这是误导中国22020年：滕泰老师：消费低迷是当前国内大循环的真正堵点数 据 来 源：根 据 网 络 信 息 整 理一、热 点 背 景：经 济 学 家 在“吵”什 么？1.2.一场“热”而不“新”的“争吵”02468101214200820092010201

3、12012201320142015201620172018201920202021202220232024学术讨论热度消费驱动+投资驱动消费拉动+投资拉动数 据 来 源：中 国 知 网-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0020052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024进出口金额:同比一、热 点 背 景：经 济 学 家 在“吵”什 么？核心观点的冲突投资驱动：中国经济向消费拉动转型?这是误导中国 劳动生产力水平的不断提高需要依靠产业不断创新、不断升级

4、，而技术创新、产业升级则需要依靠投资。在提高劳动生产力水平以后，家庭收入增加，消费者增加，投资跟消费共同变成经济增长的组成部分。消费拉动经济增长在理论上和经验上存在缺陷。消费驱动：消费拉动经济增长，是误导中国吗 经济增长是从发钱、发消费券促消费或其他提高居民可支配收入的改革开始。中国居民储蓄率高，不会陷入负债消费的陷阱中。投资率高、投资效率低、产能过剩。首先需要明确的是，我们所探讨的是一个财政问题。国民收入核算：Y=C+I+G+(X-M)长期来看：(1)积极财政的政策效应边际递减；(2)财政可持续性决定了积极财政政策本身就是短期的宏观政策；(3)经济规律预测了拐点。短期来看：(1)外部不确定性

5、增加；(2)财政收入能力下降；(3)中央经济工作会议对于消费与投资表述发生变化。1.3.为什么要探讨投资驱动还是消费驱动一、热 点 背 景：经 济 学 家 在“吵”什 么？一、热 点 背 景：经 济 学 家 在“吵”什 么？近五年中央经济工作会议对消费与投资的表述时间关于消费与投资的表述2024年大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、

6、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。2023年着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。要以提高技术、