【公司研究】亚威股份-金属成形机床龙头打造国内OLED激光设备旗舰-20200305[21页].pdf

1、机械机械 2020 年 03 月 05 日 亚威股份 (002559) 金属成形机床龙头，打造国内OLED激光设备旗舰 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：6.61 元元 主要数据主要数据 行业 机械 公司网址 www.yawei.cc 大股东/持股 江苏亚威科技投资有限公司 /7.44% 实际控制人 总股本(百万股) 557 流通 A 股(百万股) 476 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 36.80 流通 A 股市值(亿元) 31.44 每股净资产(元) 2.86 资产负债率(%) 34

2、.7 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 WUWENCHENG128PINGAN.COM .CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎

3、重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 国内成形机床龙头，转型激光精密加工。国内成形机床龙头，转型激光精密加工。亚威股份是国内金属成形机床龙 头，其折弯机、转塔冲床、卷板加工生产线全国销量第一。目前公司拥有 三大业务板块：金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案。根据 公司的业绩快报， 2019年公司实现营业收入 15.06亿元， 同比减少 1.73%； 实现归母净利润 1.03 亿，同比减少 7.65%。公司综合毛利率稳定，资产 负债率仅为 35%，经营性现金流 10 年为正，财务报表健康。 金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带

4、动公司订单回暖。金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带动公司订单回暖。2018 年 亚威股份收入和利润总额在国内金属成形机床领域均排名第三，国内龙头 地位稳固。金属成形机床行业具有周期性，公司金属成形机床技术领先， 业绩波动低于行业波动。2019 年 Q4，贸易战的不确定因素减弱，国内金 属成形机床行业增速好转，公司订单有望复苏。尽管新冠肺炎对短期经济 造成了冲击，但我们认为，中长期需求终将企稳复苏。金属成形机床是公 司现金奶牛业务，将有力支撑公司拓展新业务。 自主研发自主研发+收购创科源，收购创科源，高功率高功率激光切割业务拓展顺利。激光切割业务拓展顺利。2014 年前后，公 司进入高功率

5、激光加工设备领域，同年收购创科源完善业务布局。凭借在 成形机床领域积累的技术、客户和渠道优势，公司激光设备发展迅速。 2016-2019 年 H1，公司激光加工装备实现收入分别为 2.51 亿元、3.73 亿 元、4.57 亿元、1.98 亿元，成为公司收入的重要构成。 牵手牵手 LIS，打造国内，打造国内 OLED 激光设备旗舰。激光设备旗舰。2019 年 9 月，公司孙公司收 购韩国 LIS 的 21.96%股份，成为第一大股东。LIS 是全球 OLED 精密激 光加工设备领先企业，在 Cell 和 Module 段均拥有成熟设备出货经验，双 方建立合资公司亚威艾欧斯 （亚威控股） 在国内

6、开展 OLED 激光设备业务。 未来几年，京东方、天马、维信诺等企业将加大建设 OLED 面板产线，总 投资超千亿元，OLED 设备国产替代大有空间。亚威艾欧斯有望受益于大 陆 OLED 投资潮，实现业绩快速增长。 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 1439 1533 1506 1883 2345 YoY(%) 23.1 6.5 -1.7 25.0 24.5 净利润(百万元) 95 112 103 140 173 YoY(%) -18.9 17.8 -7.6 35.9 23.3 毛利率(%) 26.6 28.0 29.1 29.9 30.1 净利率