有色金属行业：科创板专题报告：新材料系列一：万象更新材料先行（44页）.pdf

1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -29%-22%-15%-7%0%7%15%2018-062018-102019-02有色金属 上证指数 深证成指 行业专题报告行业专题报告 公司公司研究研究 财通证券研究所财通证券研究所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 2019 年 06 月 18 日 科创板专题报告：新材料系列一科创板专题报告：新材料系列一 计算机软件与服务计算机软件与服务 证券证券研究报告研究报告 有色金属有色金属 投资要点：投资要点： 新材料按产业阶段划分成先进基础材料、关键战略材料、前沿新材新材料按产业阶段划分成先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料三大

2、类别。料三大类别。先进基础材料主要包括钢铁、有色、石化、建材、轻工、纺织等基础材料中的高端产品，关键战略材料主要包括高端装备用特种合金、高性能纤维及其复合材料、新型能源材料、稀土功能材料、先进半导体材料、新型显示材料等高性能新材料，前沿新材料包括 3D 打印材料、超导材料、智能仿生与超材料、石墨烯等。 液态金属具有高强度、高硬度，极强的耐磨性和耐腐蚀性，非常好液态金属具有高强度、高硬度，极强的耐磨性和耐腐蚀性，非常好的散热性、电磁屏蔽性以及自驱动性。的散热性、电磁屏蔽性以及自驱动性。目前液态金属可用于散热器和电子增材制造领域，但凭着其优越的性能，液态金属在未来还有非常广阔的应用空间。 3D3D

3、 打印用合金粉末可以分为铁基合金、钛及钛基合金、镍基合金、打印用合金粉末可以分为铁基合金、钛及钛基合金、镍基合金、钴铬合金、铝合金、铜合金等。钴铬合金、铝合金、铜合金等。由于 3D 打印技术的市场前景十分广阔，打印用的材料合金粉末也相应拥有了更大的需求空间。目前我国高端 3D 打印用合金粉末也开始从实验室走向了产业化阶段。 超导材料具有零电阻和完全抗磁性的特点，应用领域有输电电缆、超导材料具有零电阻和完全抗磁性的特点，应用领域有输电电缆、超导发电机、超导磁体、超导限流器等。超导发电机、超导磁体、超导限流器等。目前国内超导材料主要从美国和日本进口，成本昂贵，超导行业发展必将产生对超导材料大量的需

4、求，因此，超导行业要发展壮大，超导材料必须国产化。 高温合金具有较高的高温强度、断裂韧性、抗氧化、抗热腐蚀和热高温合金具有较高的高温强度、断裂韧性、抗氧化、抗热腐蚀和热疲劳性能。主要应用于航空航天领域和能源领域。疲劳性能。主要应用于航空航天领域和能源领域。高温合金作为航空发动机投入的重点材料， 未来增速较为可观。 中长期来看， 核电、工业、舰船等领域突破性需求也带来高端合金行业的需求。 按功能划分为稀土永磁材料、稀土催化材料、稀土储氢材料、稀土按功能划分为稀土永磁材料、稀土催化材料、稀土储氢材料、稀土发光材料、稀土超抛光材料五大类。发光材料、稀土超抛光材料五大类。不同种类稀土都有自己独特的性能

5、和应用领域。我国是稀土资源大国，资源拉动了我国稀土功能材料的快速发展。 我们认为新材料企业不同于互联网企业拥有未来巨大流量变现的我们认为新材料企业不同于互联网企业拥有未来巨大流量变现的可能，可能，P/SP/S 的方法并不试用，此外的方法并不试用，此外 P PB B 的方法更适用于强周期的的方法更适用于强周期的重资产行业，重资产行业，EV/EBITDAEV/EBITDA 的估值方法适用于资本密集型企业。考虑的估值方法适用于资本密集型企业。考虑到到新材料行业属于成长型行业同时天花板较高新材料行业属于成长型行业同时天花板较高，PEGPEG 是一种合理的是一种合理的方法，但新材料行业的方法，但新材料行

6、业的盈利增速盈利增速并并不稳定，盈利增速的方差不稳定，盈利增速的方差较较大，大，如果仅凭个别年份的高增长就给予较高的估值，很可能在下一个年如果仅凭个别年份的高增长就给予较高的估值，很可能在下一个年份就遭遇戴维斯双杀， 因此我们认为结合合理份就遭遇戴维斯双杀， 因此我们认为结合合理 P/EP/E 的的 PEGPEG 方法更适方法更适合合用于给用于给新材料板块新材料板块进行进行估值。估值。 风险提示：风险提示：新材料研发不及预期，新材料应用场景受限的风险。 行业行业研究研究 财通证券研究所财通证券研究所 万象更新，材料先行万象更新，材料先行 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 以才聚