纳芯微-“感知”“驱动”未来“隔离”引领互联“芯”世界-220418（33页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 04 月 18 日 “感知感知”“”“驱动驱动”未来，未来，“隔离隔离”引领互联引领互联“芯”“芯”世界世界 TMT 及中小盘/电子&汽车 估值区间：NA 纳芯微专注于数模混合信号链芯片的研发，目前已形成信号感知芯片、隔离与纳芯微专注于数模混合信号链芯片的研发，目前已形成信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三条产品线布局接口芯片、驱动与采样芯片三条产品线布局，受益于通讯、工控、汽车等多领受益于通讯、工控、汽车等多领域的模拟芯片国产替代需求，公司近年来营业收入保持快速增长势头，从信号域的模拟芯片国产替代需求，公司近年

2、来营业收入保持快速增长势头，从信号感知、隔离与接口往驱动、采样芯片等多产品线不断拓展感知、隔离与接口往驱动、采样芯片等多产品线不断拓展，聚焦泛能源和，聚焦泛能源和汽车汽车等领域解决方案，等领域解决方案，围绕围绕关键市场和业务场景开发高性能、高可靠性产品关键市场和业务场景开发高性能、高可靠性产品，秉承，秉承深耕行业龙头客户战略，深耕行业龙头客户战略，未来未来发展前景良好发展前景良好。 聚焦聚焦高性能、高可靠性模拟及混合芯片高性能、高可靠性模拟及混合芯片，业绩持续高速增长。，业绩持续高速增长。公司于 2013年成立后从传感器信号调理 ASIC 芯片出发， 向前后端拓展推出了集成式传感器芯片、隔离与

3、接口芯片、驱动与采样芯片，形成了覆盖信号感知、系统互联与功率驱动领域的产品布局。公司聚焦高性能、高可靠性模拟及混合芯片，产品应用于消费、工业、通讯、汽车等多领域，近年来业绩高速增长，2018至 2021 年公司营业收入分别为 0.40/0.92/2.42/8.62 亿元，归母净利润为0.02/-0.09/0.51/2.21 亿元， 公司预计 2022Q1 营业收入 2.5-3.5 亿元， 同比增长 84%-158%，归母净利润 0.7-1.0 亿元，同比增长 116%-209%。 受益于工控受益于工控/汽车汽车/通讯等领域国产化需求，三大类产品需求持续渗透通讯等领域国产化需求，三大类产品需求持

4、续渗透。信号调信号调理理 ASIC 芯片芯片是传感器重要的组成部分，对传感器的需求增加将直接带动对信号调理 ASIC 芯片的需求，赛迪顾问预计 2022 年中国 MEMS 传感器市场规模将达 1008.4 亿元；数字隔离芯片数字隔离芯片未来将继续替代“光耦”，5G、新能源汽车和工业 4.0 等带动下游应用市场不断扩大，2020 年数字隔离类芯片在工业领域使用占比 28.58%，汽车领域占比 16.84%，通信占比 14.11%；驱驱动和采样芯片动和采样芯片广泛应用于工业、电源、能源以及汽车等领域，根据弗若斯特-沙利文的统计数据，2018 年全球市场驱动芯片出货量 896.37 亿颗，中国市场

5、292.31 亿颗，占全球市场出货量的 32.6%，预计全球 2023 年出货量将达1221.4 亿颗，其中中国出货量预计为 456.51 亿颗。 专注深耕泛能源和汽车等领域，“隔离”领导者逐步走向解决方案提供商专注深耕泛能源和汽车等领域，“隔离”领导者逐步走向解决方案提供商。公司信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三条产品线都已批量出货， “三足鼎立”共同支撑公司发展。公司的隔离技术处于行业领先水平，近年来不断沿着“隔离+”拓宽产品矩阵，同时基于各领域关键业务场景、深耕行业龙头客户开发产品，逐渐走向解决方案供应商。公司传感器信号调理ASIC 芯片的典型产品是压力传感器、加速度传感器和

6、硅麦克风信号调整ASIC 芯片， 公司前两类传感器在国内市占率达到 32.19%和 23.06%； 数字隔离领域的主要玩家为 ADI、TI、Silicon Labs 等欧美半导体公司，国产化率低，2020 年公司数字隔离类芯片产品出货量达到 3588 万颗，全球市占率仅5.12%，公司隔离类产品主要用于泛能源类场景如智能电网、基站电源、光伏逆变器等；驱动和采用芯片技术难度大，国内拥有隔离驱动芯片产品的公司较少，公司的隔离驱动与隔离采样芯片在 20Q3 开始批量出货后，已经进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等国内主流终端厂商的新能源汽车供应体系并实现批量装车。 募投项目用于技术升