纳芯微-新股定价：“感知”未来、“驱动”世界抢占模拟ic制高点（42页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 纳芯微纳芯微 电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-03-22 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 发行数据 发行价（元） - 发行规模（百万股） 不超过 25.27 发行后总股本（百万股） 不超过 101.06 B 股/H 股（百万股） 0/0 网上申购日期 - 上市日期 - 主承销商 光大证券股份有限公司 Table_Report 相关报告 华大九天：从点到面， 国产 EDA 龙头迎来爆发期 -20210926 北方华创（002371） ：披坚执锐广突破

2、，大国重器必将崛起 -20210923 神工股份 （688233） ： 硅材料界厚积薄发之士，刻蚀硅部件与硅片展宏图 -20210806 电子行业 2021 年中期策略： 国产替代永不过时，供需端齐催电子板块加速成长 -20210629 盛美股份(A04018)：立足清洗，开启半导体设备多维布局 -20210219 芯源微（688037） ：光刻光环下的小巨人，前后道设备全面出击 -20210201 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 Table_Title 证券研究报告 / 新股定价报告 “感知感知”

3、未来、未来、 “驱动驱动”世界世界，抢占模拟抢占模拟 IC 制高点制高点 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 从感知到驱动，从消费到工业从感知到驱动，从消费到工业、汽车、汽车，打造模拟，打造模拟 IC 细分赛道小巨人细分赛道小巨人。公司自 2013 年成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的业务布局，产品型号高达 800 余款，主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，尤其是凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局汽车电子领域芯片产品，成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链

4、并实现批量装车。 需求需求端端：三类产品应用四大领域，下游景气度高。三类产品应用四大领域，下游景气度高。1）信号感知：）信号感知：2020 年全球 MEMS 传感器市场 121 亿美元， 中国是世界最大的 MEMS 传感器产品消费市场，销售收入占全球的 23.82%，预计中国 MEMS 传感器芯片市场规模将在 2022 年达到 1000 亿元；2）数字隔离：）数字隔离：主要下游平均分布在工业、汽车、通信、电力、航空、医疗，均占据 10-15%以上的市场，市场需求稳健增长；3）驱动与采样：驱动与采样：2018 年全球市场驱动芯片出货量共 896.37 亿颗，中国市场为 292.31 亿颗，预计

5、2023 年全球出货量将达 1221.40 亿颗，其中中国市场为 456.51 亿颗， 全球市场 CAGR 为 6.38%， 中国市场 CAGR 为 9.33%。 供给端：供给端：外商主导的模拟外商主导的模拟 IC 格局在细分赛格局在细分赛道道被逐步替代。被逐步替代。1）信号感知：）信号感知：2020 年全球 MEMS 传感器出货量前 10 中仅有歌尔微一家中国厂商，占比3.88%， 纳芯微是全球为数不多外售 MEMS 传感器中信号调理 ASIC 芯片的公司； 2） 数字隔离：） 数字隔离： 2020 年 TI、 Silicon Labs、 ADI、 Broadcom 以及 Infineon占

6、全球数字隔离类芯片 40%-50%份额，纳芯微出货市占约为 5.12%；3）驱）驱动与采样：动与采样：驱动芯片国际市场以 Infineon、TI、ROHM、ST、ADI、Silicon Labs 等公司为主，采样芯片主要供应商有 Broadcom、ADI、TI 等欧美半导体公司， 公司是国内为数不多能提供车规级驱动和采样芯片的公司， 2021 年三季度批量出货装车。 增长逻辑：增长逻辑：1）产品打铁自身硬：公司主要产品多项关键技术指标达到或优于 ADI、 TI 等国际龙头企业水准； 2） 多品类开花， 长期高速增长可期：公司产品布局从消费到泛工业、汽车，多维出击，抢占模拟应用制高点。 预计公司