预制菜行业深度报告：蓝海新格局掘金正当时-220408（61页）.pdf

1、 20222022 年年 4 4 月月 8 8 日日 预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时当时 增持增持 ( (首次首次) ) 投资要点投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号： S1050521110005 邮箱： 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料（申万） -2.0 -1.2 -20.5 沪深 300 -2.3 -0.8 -17.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 相关研究相关研究 安井食品（603345）动态研究报告：快手菜进展迅速，提价有望缓解压力2022-01-09 预制菜：起源于美国，疫情

2、后进入加速期预制菜：起源于美国，疫情后进入加速期 预制菜是以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料或食品添加剂，经过分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等工艺加工后可直接进行烹饪或食用的菜品，以便捷高效为特点。20 世纪 60 年代，预制菜起源于美国；20 世纪 80年代，预制菜发展逐渐成熟；20 世纪 90 年代，预制菜传入我国，味知香等深加工半成品菜企业相继成立。2010 年左右预制菜 B 端进入放量期；2020 年疫情发生后，C 端需求高增，预制菜企业纷纷布局 C 端市场。根据对原料加工深浅程度以及食用方便性，预制菜可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品。 行业处于竞争蓝海，集中度亟

3、待提升行业处于竞争蓝海，集中度亟待提升 据 NCBD 数据显示，中国预制菜行业销售额从 2015 年650.3 亿元增至 2020 年 2527 亿元，5 年 CAGR 为 31%，预计 2025 年销售额超 8300 亿元。目前我国预制菜渗透率仅10%-15%，而美国、日本预制菜渗透率已达 60%以上。此外，中国预制菜行业集中度较低，CR10 仅为 14.23%，而日本 CR5 达 64.04%，美国预制菜龙头 SYSCO 市占率达16%。 BCBC 端需求同时发力，端需求同时发力，C C 端有望成为重点端有望成为重点 B B 端：需求端：端：需求端：1）餐饮企业通过央厨生产预制菜能节约80

4、%人工成本，降低租金成本，提升出餐效率，保证餐品口味和品质稳定性。2）2020 年团餐市场份额已达 38.3%，预制菜能降低团餐运营成本，解决标准化供应难点。 供给端：供给端：1）2020 年冷藏车保有量增至 27.5 万辆，2021年冷库容量增至 7719 万吨，预计 2023 年冷链市场规模突破 7000 亿元。2）2019 年水产养殖产量增至 5078.07 万吨，2020 年禽畜养殖规模化率达 67.5%，2020 年调味品产量达 1627.1 万吨。粮食年产量稳定在 6.6-6.7 亿吨，农业机械化水平达 71%。 C C 端：需求端：端：需求端：1）疫情刺激“懒宅经济”，居民线上需

5、求高增，生鲜电商微信小程序活跃用户同增 66%，新零售为购买预制菜提供便捷途径。2）预制菜契合消费升级趋势；3）Z 时代“懒宅经济”渗透率比 80 后高 8%，预制菜消费占比已达 34.9%，或将成为预制菜消费主体；4）家庭平均规模低至 2.62 人，结婚率低至 6.6%，推动预制菜需求增证证券券研研究究报报告告 行行业业深深度度报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 长。 供给端：供给端：1）目前预制菜 BC 端比例为 8：2，中国 C 端规模为 66.9 亿美元，仅为日本同期水平 29%、美国同期水平15%；2）生鲜电商行业规模从 201

6、5 年 497 亿元增至 2020年 4585 亿元，5 年 CAGR 为 56%；3）社区团购规模从 2017年 3.8 亿元增至 2020 年 720 亿元，3 年 CAGR 高达 474%；4）社交电商交易规模从 2016 年 3607.4 亿元增至 2021 年28650.5 亿元，5 年 CAGR 为 51%。 行业参与者众多，尚未出现明显龙头行业参与者众多，尚未出现明显龙头 预制菜行业包括五大主要参与者，在渠道、产品、供应链方面各具优势： 1 1）原料供应企业：原料供应企业：供应链能力强，具备成本优势。代表企业如国联水产、双汇发展、圣农发展、龙大美食等。 2 2）预制菜生产企业：）