【公司研究】小熊电器-Q1基本面变化解读及热点问题汇总-20200301[19页].pdf

1、 守正 出奇 宁静 致远 可选消费 耐用消费品与服装 Q1 基本面变化解读及热点问题汇总 报告摘要 公司近期从品类结构到渠道结构和原材料成本公司近期从品类结构到渠道结构和原材料成本等基本面等基本面均发生较均发生较 大变化， 报告第一部分分别从上述角度分别解析变化情况及可能产生影大变化， 报告第一部分分别从上述角度分别解析变化情况及可能产生影 响，并给出合理业绩预测。响，并给出合理业绩预测。 报告第二部分汇总市场关注的热点问题， 我们试图对投资者最为关报告第二部分汇总市场关注的热点问题， 我们试图对投资者最为关 心的问题作出回答。热点问题如下：心的问题作出回答。热点问题如下： 一问：一问：为什么

2、首选为什么首选小熊小熊？ 二问：二问：小熊的核心价值是什么，增长能否持续？小熊的核心价值是什么，增长能否持续？ 三问：三问：成本端改善逻辑是行业共性成本端改善逻辑是行业共性吗？吗？小熊弹性为什么最大？小熊弹性为什么最大？ 四问：四问：公司双十一增速不高，为什么四季度仍然表现不错？公司双十一增速不高，为什么四季度仍然表现不错？ 五问：五问：公司公司 1 19 9 年各季度业绩和毛利率波动较大年各季度业绩和毛利率波动较大的的原因？原因？ 六问：面对美苏九的竞争，小熊如何突围？六问：面对美苏九的竞争，小熊如何突围？ 七问：七问：线上数据如何跟踪，哪些店铺需要重点关注线上数据如何跟踪，哪些店铺需要重点

3、关注？ 八问：八问：目前品类、目前品类、skusku 布局布局情况情况，新品推出频率，新品推出频率？ 九问：九问：主要品类的增速和市场空间？主要品类的增速和市场空间？ 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标： 2018 2019 2020E 2021E 营业收入(百万元) 2041.04 2692.44 3419.40 4274.25 （+/-%） 23.96% 31.92% 27.00% 25.00% 归母净利润(百万元） 185.51 259.86 343.53 436.29 （+/-%） 26.58% 40.08% 32.20% 27.00% 摊薄每股收益(元) 1.55 2.17 2.

4、86 3.64 市盈率(PE) 48.31 34.49 26.09 20.54 资料来源：Wind，太平洋证券 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 120/30 总市值/流通(百万元) 8,963/2,241 12 个月最高/最低(元) 85.20/49.32 相关研究报告：相关研究报告： 小熊电器 （002959） 四季报收入维 持高增速，业绩弹性超市场预期 -2020/02/25 小熊电器 （002959） 小家电高韧性 高成长，成本红利下利润弹性持续 释放-2020/02/13 小熊电器 （002959） 三季报收入维 持高增速，公司上市提振品牌影响 力-2019

5、/10/29 证券分析师：肖证券分析师：肖垚垚 电话：15889514678 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519090002 (5%) 11% 26% 42% 57% 73% 19/3/1 19/5/1 19/7/1 19/9/1 19/11/1 20/1/1 小熊电器 沪深300 2020-03-01 公司点评报告 买入/维持 小熊电器(002959) 目标价：93.35 昨收盘：74.69 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公

6、司公司点评点评报告报告 P2 报告标题报告标题 守正 出奇 宁静 致远 一、一、2 2020Q1020Q1 基本面变化及基本面变化及数据拆分数据拆分 （一）（一）淘数据情况及京东淘数据情况及京东细分品类表现细分品类表现 淘数据口径 2019 年累计销量 1580 万台，约占整体销量的 49%（可 反映整体趋势）。2020 年 1、2 月销量合计同比 18.62%，预计 2020Q1 同比增长 20.54%。（出厂价变动较小） 图表 1：淘数据销售额、销量及同比 销售额销售额 同比同比 销量销量 同比同比 2019Q1 42,213 332 2020.1 12,738 -14.22% 103.0