雄塑科技-塑管龙头乘政策东风拟收购康泰集团如虎添翼-220404（24页）.pdf

1、 Table_Stock 雄塑科技（雄塑科技（300599） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 塑管龙头乘政策东风塑管龙头乘政策东风，拟收购康泰集团拟收购康泰集团如虎添翼如虎添翼 Table_Rating 买入（维持）买入（维持） Table_Summary 投资摘要投资摘要 国内塑料管道头部企业国内塑料管道头部企业，专注新型化学塑料管道产品，专注新型化学塑料管道产品。公司是一家集聚氯乙烯（PVC） 、聚乙烯（PE） 、无规共聚聚丙烯（PPR）等系列产品研发、生产、销售为一体的国内技术领先的大型塑料管材管件生产企业。2021年公司实现营业收入23.54亿元（未经审计） ，同比增长13

2、.77%。 市政工程迎来政策春风，地下管道发展驶入快车道市政工程迎来政策春风，地下管道发展驶入快车道。地产基建需求扩张夯实稳增长预期，精装渗透率提升叠加市政管网建设推动公司加码PE管道业务，下沉市场空间广阔，塑造公司新的增长曲线。 “强强联合”完善“强强联合”完善区域区域布局，布局，规模提升增厚公司业绩规模提升增厚公司业绩。公司经营稳健，细分产品达6000种，拥有六大生产基地，产能规模持续攀升。销售网络覆盖全国所有地级以上城市和重要的县级城市，经销与直销相结合的销售方式可大大拓展收入来源。公司拟收购康泰集团，收购完成之后，公司将新增6家生产基地，年产能规模将达到百万吨，进一步扩大公司规模，提高

3、行业竞争力，增厚公司业绩。 盈利预测与估值盈利预测与估值 公司深耕塑料管道行业，聚焦核心区域，积极扩产能完善区域布局，顺利完成收购康泰集团后，将提振公司的营收和利润水平。我们预计公司2021-2023年营业收入为23.59、38.14、57.61亿元，分别同比增长14%、61.7%、51%；归母净利润分别为1.17、2.72、4.17亿元，同比变动分别为-45.1%、133.2%、53.2%，EPS分别为0.33/0.76/1.16元/股，对应3月31日股价，2021/2022/2023年雄塑科技估值分别为29/12/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 原材料价格波动风险；市

4、场竞争加剧风险；募投等投资项目实施及新增产能无法及时消化的风险；重大资产重组不确定风险。 更正：本报告为2022年4月1日发布的同名报告，更正图1、雄塑科技管理费用率、康泰集团营业收入、图26-27等。 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 2069 2359 3814 5761 年增长率 2.4% 14.0% 61.7% 51.0% 归母净利润 213 117 272 417 年增长率 -9.1% -45.1% 133.2% 53.2% 每股收益（元） 0.70 0.33 0.76 1.16

5、 市盈率（X） 17.80 28.56 12.25 8.00 市净率（X） 2.56 1.74 1.53 1.28 资料来源：资料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年04月月01日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 建筑材料建筑材料 日期日期: 2022 年年 4 月月 4 日日 Table_Author 分析师分析师: 金文曦金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: SAC 编号编号: S0870521100003 联系人联系人: 蔡萌萌蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: SAC 编号编号: S08

6、70121110010 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 9.19 12mth A 股价格区间（元） 8.61-12.60 总股本（百万股） 358.13 无限售 A 股/总股本 57.78% 流通市值（亿元） 19.02 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告： 塑管龙头乘政策东风，拟收购康泰集团塑管龙头乘政策东风，拟收购康泰集团如虎添翼如虎添翼 2022 年年 04 月月 01 日日 -26%-21%-17%-13%-8%-4%0%5%9%04/2106/21