君亭酒店-深度报告：精选化与度假化趋势延续中高端精选酒店龙头迎跨越式发展-20220404（32页）.pdf

1、君亭酒店(301073)深度报告：精选化与度假化趋势延续，中高端精选酒店龙头迎跨越式发展国海证券研究所芦冠宇(分析师)周钰筠(联系人)S0350521110002S评级：增持(首次覆盖)证券研究报告2022年04月04日酒店1君亭酒店(301073)相对沪深300表现表现1M3M12M君亭酒店19.3%84.6%沪深300-7.4%-13.4%最近一年走势预测指标预测指标2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）256296464627增长率(%)-33155735归母净利润（百万元）353776117增长率(%)-51610653摊薄每股收益（元）0.580.460.951.

2、45ROE(%)12111922P/E0.00137.8267.0043.66P/B0.0015.3312.489.70P/S0.0017.2611.008.13EV/EBITDA-1.36121.7333.4121.24资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告-0.30260.02460.35190.67911.00631.3335君亭酒店沪深3002UUlWoWbYiXqYfWWZdUaQaO8OoMmMnPoMkPnNqMfQrRrPbRoOuNuOsQrNvPqQnO核心提要核心提要请务必阅读附注中免责条款部分君亭酒店作为中高端精选酒店引领者，通过并购君澜加速全国化布局。公司成立

3、于2007年，自成立以来便深耕中高端市场与长三角城市群，通过内部孵化与外部并购形成了多层次的中高端酒店品牌矩阵，成为中高端酒店引领者。公司核心高管团队中高端酒店从业经验丰富，新聘职业经理人朱晓东为公司发展增添力量。2021年，公司于创业板上市，募集资金集中开发中高端酒店项目。2022年1月，通过并购君澜、景澜，公司加快向全国重点城市拓展的步伐。中高端升级成为未来竞争主旋律，精选化与度假化成行业新趋势。1）2010年前后，我国经济型酒店市场已接近饱和。而中高端升级一方面迎合了消费升级趋势，另一方面能够对抗租金、人力成本上升提升投资回报率，因而中高端酒店为近年来增速最快的细分赛道。从收入结构看，我

4、国中高端酒店仍有约1倍成长空间。2）中高端赛道提供了足够宽的价格带进行差异化竞争，加之中高端消费者需求更加多元化、个性化，推动酒店向精选细分化发展；“十四五”旅游规划出台、出境游承压下消费回流等多重利好因素推动酒店度假化趋势。公司品牌溢价凸显，管理效率优秀，期待迎来疫后业绩高弹性复苏。1）公司深耕中高端酒店十余载，开发设计技术沉淀深厚，住房服务流程完善细致，产品与服务品质对标五星级酒店，文化运营独具品牌特色，坚持“直营+受托管理”模式，强化品牌管理。相比同业与相同造价品牌，公司品牌溢价已经显现；2）公司管理效率较高，三费费率处于同业低位，控费能力明显优于可比公司。投资建议：公司深耕中高端市场形

5、成了开发设计技术优势与品牌溢价能力，在行业进行中高端升级的背景下，公司将依托上市平台，通过内生外延多种方式加速开店，发展有望驶入快车道，中高端直营店占比高，期待疫后带来的业绩高弹性复苏。我们预计2021-2023年公司实现营业收入2.96/4.64/6.27亿元，归母净利润0.37/0.76/1.17亿元，对应137.8/67.0/43.7xPE。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：疫情反复影响行业复苏节奏、拓店速度不及预期、并购后整合效果不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、国外市场经验并不完全具有可比性，相关资料及数据仅供参考3目录目录41公司概况：中高端精选引领者，并购君澜进军全国2行

6、业分析：中高端升级成未来竞争主旋律，精选化与度假化成行业新趋势3核心优势：品牌溢价凸显，管理效率优秀4投资建议与风险提示请务必阅读附注中免责条款部分5中高端精选酒店引领者，扎根长三角有序全国化中高端精选酒店引领者，扎根长三角有序全国化公司作为中高端精选酒店引领者，深耕中高端市场十余载，布局从长三角逐步拓展至全国重点城市 君亭酒店成立于2007年，聚焦中高端精选酒店的运营管理。2007年，君亭酒店由创始人吴启元以业内全新的精选服务模式创立；2009年，君亭酒店和同为吴启元创建的高端酒店君澜整合发展；2015年，君亭酒店与君澜酒店分拆，君亭持续聚焦中高端精选市场；2018年，君亭推出Pagoda和