紫江企业-公司深度报告：包装主业稳健发展铝塑膜业务前景向好-220330（25页）.pdf

1、在此处键入 http:/ 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 报告日期：报告日期：2022 年年 03 月月 30 日日 目前股价 5.87 总市值（亿元） 89.03 流通市值（亿元） 89.03 总股本（万股） 151,674 流通股本（万股） 151,674 12 个月最高/最低 11.17/4.61 分析师：濮阳 S1070519050001 021-31829703 联系人（研究助理） ：花江月 S1070120090052 0755-83667984 数据来源：贝格数据 包装主业稳健发展，铝塑膜业务前景向包装主业稳健发展，铝塑膜业务前景向好好 紫江企业紫江企业（600210）

2、公司深度报告公司深度报告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 8,417.64 9,528.59 10,971.58 12,512.22 14,352.92 (+/-%) -8.61% 13.20% 15.14% 14.04% 14.71% 归母净利润 （百万元） 565.21 553.18 663.67 845.02 1,060.99 (+/-%) 14.37% -2.13% 19.97% 27.33% 25.56% 摊薄 EPS（元/股） 0.36 0.35 0.42 0.53 0.67 PE 16.43 16.79 14.01 11.00 8.

3、76 资料来源：长城证券研究院 1、公司简介：、公司简介：包装业务为核心，多产业布局包装业务为核心，多产业布局。经过多年的发展，目前公司形成了以包装业务为核心，快速消费品商贸业务、进出口贸易业务、房地产业务和创投业务为辅的产业布局。公司控股股东为紫江集团， 实际控制人为自然人沈雯先生。 2、传统包装主业：巩固优势，稳健发展、传统包装主业：巩固优势，稳健发展 公司传统包装业务发展稳定， 毛利率随原材料价格而有所波动。公司传统包装业务发展稳定， 毛利率随原材料价格而有所波动。 公司包装业务领域广泛， 包括 PET 瓶及瓶坯与饮料 OEM； 瓶盖标签、 纸包装印刷、薄膜等。2021 年，公司传统包装

4、业务收入达到 67.4 亿元，同比上升 19%。2021 年， 公司包装业务毛利率达到 23.6%， 历史毛利率随原材料价格波动而有所变化。 各细分领域行业地位巩固，与国际知名品牌多年合作各细分领域行业地位巩固，与国际知名品牌多年合作。公司 PET 瓶及瓶坯业务主要是为饮料提供配套包装，在国内处于领先地位，是百事可乐、可口可乐、统一企业、达能等公司的主要供应商之一。皇冠盖主要使用于玻璃瓶装的酒业与饮料业，其中以啤酒业为主，约占全部使用量的 90%。公司为国内最大的皇冠盖供应商，2021 年销量达到 200 亿只。公司彩色纸包装印刷分为纸包装印刷和塑料包装印刷， 其中纸包装印刷主要客户为肯德基、

5、麦当劳、必胜客等大型连锁快餐企业，塑料包装印刷客户主要为联合利华、雀巢等快消品国际公司。 3、铝塑膜业务：业绩领先，产能储备充足、铝塑膜业务：业绩领先，产能储备充足 软包电池渗透率有望提升， 国内铝塑膜产业机遇来临软包电池渗透率有望提升， 国内铝塑膜产业机遇来临。 铝塑膜作为锂离子电池外包装材料，取代传统的钢壳包装，主要用于 3C 电池和动力电池等领域。铝塑膜从结构上主要分为三层：外层（尼龙，尼龙&PET）/铝箔/热封层 （CPP） ， 目前市面上 3C 端铝塑膜厚度主要为 71um、 87um、 113um；动力市场主要为 152um。 软包电池作为锂离子电池技术中一种， 由于包装轻型化，目

6、前在 3C 市场已经超过 80%的市场占有率。在动力市场，也凭借安全和能量密度优势， 越来被下游电池厂所重视。软包动力电池具备高能量密度和高安全性能的重要优势， 符合动力电池的技术发展方向。软包核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 建建材材 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 电池占比目前虽小但却是海外车企主流选择， 未来渗透率有望提升。2020年国产铝塑膜占全球市场份额 30%， 未来有望进一步提升。 国产铝塑膜较日韩产品具备价格优势