2022年国内大型回转支承龙头新强联竞争优势分析及2025年风电轴承市场规模测算报告（30页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1. 国内大型回转支承龙头；技术立本，打造平台型轴承公司国内大型回转支承龙头；技术立本，打造平台型轴承公司 . 6 1.1. 深耕行业十七年，率先实现风机主轴轴承和盾构机轴承的进口替代 . 6 1.2. 股权结构较为集中，实控人持股约 40%，四家投资公司合计持股 22% . 7 1.3. 风电类产品收入占比逐年提升，前五大客户收入占比约 84% . 8 1.3.1. 风电类产品收入占比逐年提升，2020 年风电类产品收入占比达 89% . 8 1.3.2. 前五大客户收入集中度逐年提升，2020 年前五大客户收入占比为 84.4% . 9

2、1.4. 受益于风电补贴退坡前的抢装潮，2020 年公司净利润同比增长 325% . 9 1.4.1. 受益于风电类产品收入爆发式增长，2020 年净利润同比增长 325% . 9 1.4.2. 2016-2020 年公司平均毛利率和净利率分别为 31%和 14%，盈利能力较强 . 10 2. 到到 2025 年我国风电轴承市场规模年我国风电轴承市场规模 300 亿元，亿元，CAGR 为为 25% . 11 2.1. 风电轴承是风机核心零部件，每台风机最多可配置 32 个轴承 . 11 2.2. 预计到 2025 年中国风电轴承市场规模接近 300 亿，CAGR 为 25% . 12 2.3.

3、 全球风电轴承市场份额主要集中在欧日美，CR5 约为 83% . 14 3. 大兆瓦主轴轴承产业化领先国内同行，独享国产替代红利大兆瓦主轴轴承产业化领先国内同行，独享国产替代红利 . 17 3.1. 主轴轴承是风电机组的核心部件，制造难度最大的风电轴承 . 17 3.2. 大兆瓦主轴轴承产业化领先国内同行，3MW、5.5MW 已批量供应 . 18 4. 独立变桨轴承率先突破，有望借此在变桨轴承市独立变桨轴承率先突破，有望借此在变桨轴承市场脱颖而出场脱颖而出 . 20 4.1. 偏航变桨轴承占风电类产品收入 70%，2020 年市占率约为 14% . 20 4.2. 独立变桨是行业发展趋势，公司

4、率先突破助力国内渗透率快速提升 . 21 4.3. 公司率先研制成功独立变桨轴承，目前在小兆瓦机型上已部分供货 . 22 5. 研发经验可平移，进军齿轮箱轴承及精密零部件布局未来研发经验可平移，进军齿轮箱轴承及精密零部件布局未来 . 23 5.1. 齿轮箱轴承工况恶劣、易损坏，是齿轮箱 80%故障的来源 . 23 5.2. 公司轴承的研发与制造经验可借鉴，拟投建齿轮箱轴承及零部件产能 . 24 6. 竞争优势：研发、客户领先；体制灵活、供应链有保障竞争优势：研发、客户领先；体制灵活、供应链有保障 . 26 6.1. 研发能力强大：掌握无软带中频感应带淬火工艺，拥有关键生产设备 . 26 6.2

5、. 下游客户优质：大型国企或行业龙头，合作时间长，新产品验证方便 . 28 6.3. 产业垂直整合：锻件自供、布局锁紧盘和保持器，供应链有保障 . 29 6.4. 体制灵活：上市大型回转支承民企，员工激励和产业补短板反应快速 . 31 图表目录图表目录 图 1：公司成立于 2005 年，已成为风力发电机组、盾构机等高端装备配套轴承的主要制造企业 . 6 图 2：倾力打造以风电轴承为核心大型回转支承平台和以风电主轴轴承、齿轮箱轴承为核心的风电轴承平台 . 7 图 3：董事长肖争强与总经理肖高强合计持有约 40%的股份，二人具有事实上的一致行动关系 . 7 图 4：2020 年风电类产品收入大幅提

6、升至 162097 万元 . 8 图 5：2020 年风电类产品收入占比达到 89% . 8 图 6：2019 年风电类产品中偏航变桨轴承收入达 25764 万元 . 8 图 7：偏航变桨轴承收入占比最大，2019 年为 76% . 8 图 8： 2020 年前五大客户收入占比 84.4% . 9 图 9：前五大客户中最大收入占比为 45.3% . 9 图 10：20162020 年收入 CAGR 为 55%，净利润 CAGR 为 78% . 9 图 11：2021 年前三季度收入较 2020 年同期上涨 46% . 9 图 12：2016-2020 年平均毛利率和净利率为 31%和 14.3