医药生物行业深度：新冠常态化下防控的发展与转变新冠疫情回顾和展望以及疫苗药物机会-20220330（46页）.pdf

1、 医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 3 月月 30 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 新冠疫情之下新冠疫情之下 IVD板块事件研究：疫情之下板块事件研究：疫情之下IVD行业机会再现，新冠自测或将打开行业机会再现，新冠自测或将打开 IVD新新的增长极的增长极20220325 生物医药生物医药 2022年二季度策略： 泡沫释放， 行年二季度策略： 泡沫释放， 行业在再平衡中趋向稳定业在再平衡中趋向稳定20220316 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨具备证券投资咨询业务资格询业务资格 医药生物医药生物 证券分

2、析师：证券分析师：邓周宇邓周宇 (86755)82560525 证券投资咨询业务证书编号： S1300517050001 新冠常态化下， 防控的发展新冠常态化下， 防控的发展与转变与转变 新冠疫情回顾和展望，以及疫苗药物机会 新冠疫情已持续两年有余 ， 长期来看 ， “共存”大概率将成为终局 。新冠疫情已持续两年有余 ， 长期来看 ， “共存”大概率将成为终局 。 Omicron危害仍不可忽视，国内防危害仍不可忽视，国内防疫转变需循序渐进，做好充分准备。疫苗药物需求疫转变需循序渐进，做好充分准备。疫苗药物需求确定性持续提升。确定性持续提升。 支撑评级的要点支撑评级的要点 “与病毒共存”将成终局

3、。“与病毒共存”将成终局。随着欧美部分国家陆续宣布停止防疫限制，新冠病毒已难以在全球范围内被消灭，与病毒共存将大概率成为终局。中国长期实行“动态清零”，若未来转向“共存”将可能经历阵痛。为实现“软着陆”，疫苗药物重要性凸显。 防控转变循序渐进，防控转变循序渐进，Omicron危害不可小觑。危害不可小觑。已经历 Omicron疫情的国家在本轮爆发中重症、死亡的案例数量不少于 Delta时期。转向共存需做好充分准备，加速推进疫苗药物的研发，提高接种率，扩建医疗设施。尽量避免可能出现的医疗资源挤兑，同时降低可能的死亡风险。当下继续“动态清零”能够为上述准备工作争取更多时间。 加强针市场尚存，异源序贯

4、免疫效果更佳。加强针市场尚存，异源序贯免疫效果更佳。中国加强针接种率接近 50%，仍有上升空间。多项研究表明加强针能够有效降低感染率、重症率、死亡率。同时，异源序贯在实验中显示更好的保护效力。 国产新冠药物需求确定性高。国产新冠药物需求确定性高。 辉瑞 Paxlovid产能有限， 价格昂贵， 且有 “卡脖子”风险。而中国人口基数庞大，需要充足可靠的新冠药物储备，因此自主可控的国产新冠药物需求确定性强。 重点推荐重点推荐 新冠疫苗方面重点关注有可能新获得批准的沃森生物、丽珠集团、复星医药，关注已获批的智飞生物；新冠小分子药重点关注国内进展领先的君实生物。 评级面临的主要风险评级面临的主要风险 疫

5、情变化风险、国家卫生政策变化、审评审批风险、研发进展不及预期、销售不及预期、国际关系风险。 2022年 3月 30日 新冠常态化下，防控的发展与转变 2 目录目录 回顾新冠防控的演化回顾新冠防控的演化 . 5 2020 年：爆发初期未知加剧恐慌，控制传染为第一要务 . 5 2021 年：疫苗到来，预期部分兑现，疫情常态化加速泡沫破灭 . 8 2022 年：疫情常态化，全球防疫遵循“木桶效应” . 10 未来展望：疫情常态化下，策略转变需循序渐进 . 13 新冠疫苗：国内加强针空间尚存，序贯效果更优新冠疫苗：国内加强针空间尚存，序贯效果更优 . 19 疫苗得到大量关注和研发投入，各类技术平台管线

6、数量庞大 . 19 全球新冠疫苗市场体量巨大，疫苗接种率不平均，基本免疫屏障尚未达成目标 . 20 国内基础免疫完成率较高 . 21 加强针开始铺开，需求有望持续至 2022 年中 . 22 提高老年群体等免疫低下人群接种率将有望降低重症/死亡率 . 24 疫苗效力随时间衰减，高效疫苗及异源序贯加强明显提升保护率 . 27 中国新冠疫苗梳理 . 33 新冠药物：终局将至，第二道防线需求确定新冠药物：终局将至，第二道防线需求确定 . 35 新冠药物梳理 . 35 新冠小分子药：给药简便，不易受变异影响 . 35 国产小分子新冠特效药需求确定 . 35 特效药与疫苗各司其职，守护抗疫成果 . 38