1、 伦敦经济月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者：周景彤 中国银行研究院 叶银丹 中国银行研究院 电 话：010 -6659 6874 签发人：陈卫东 联系人：刘佩忠 电 话：010 6659 6623 对外公开 全辖传阅 内参材料 2025 年 5 月 21 日 2025 年第 21 期（总第 593 期）新一揽子金融政策：为经济稳健前行注入强劲动能 当前，中国经济发展的内外部环境和条件正在发生急剧、重大变化。对此，5 月 7 日，国务院新闻办召开新闻发布会，中国人民银

2、行、国家金融监管总局与中国证监会三部门联合推出一揽子金融政策，全力支持稳市场、稳预期。本轮金融支持政策展现出力度强劲、落地迅速、工具丰富等显著特点，精准聚焦房地产、股市、扩大内需、外贸出口及小微企业等重点领域。在新一揽子金融政策与其他宏观政策协同发力之下，我国经济内生增长动力有望持续增强，预计 2025 年我国经济能够达成 5%左右的增长目标。研究院 宏观观察 2025 年第 21 期（总第 593 期）1 新一揽子金融政策：为经济稳健前行注入强劲动能 当前，中国经济发展的内外部环境和条件正在发生急剧、重大变化。对此，5月7日，国务院新闻办召开新闻发布会，中国人民银行、国家金融监管总局与中国证

3、监会三部门联合推出一揽子金融政策，全力支持稳市场、稳预期。本轮金融支持政策展现出力度强劲、落地迅速、工具丰富等显著特点，精准聚焦房地产、股市、扩大内需、外贸出口及小微企业等重点领域。在新一揽子金融政策与其他宏观政策协同发力之下，我国经济内生增长动力有望持续增强，预计 2025 年我国经济能够达成 5%左右的增长目标。一、政策出台背景：内外环境变化催生政策加码需求 当前，中国经济发展的内外部环境和条件正在发生急剧、重大变化。从外部环境来看，国际政经格局加速重塑，地缘政治风险不断攀升。俄乌冲突、巴以冲突等事件接连爆发，大国地缘政治博弈愈发激烈，这直接改变了世界经贸秩序，全球化阵营与反全球化阵营的分

4、化态势日益显著。同时，贸易保护主义成为全球经济增长的重大阻碍，各类经济、军事、政治协定相互交织，优惠待遇与规则冲突不断。美国联合盟友构建“小院高墙”式的贸易壁垒，极大增加了未来国际经贸合作的不确定性。近年来，全球经济告别了 20 世纪 80 年代中后期以来的“大稳健时期”，逐步迈入“长期停滞时期”，经济发展模式从过去的“高增长、低通胀、低波动”转变为“低增长、高通胀、高波动”。从内部环境来看，我国经济发展呈现新态势。2025 年初至今，经济总体呈现回升向好趋势，但近期外部不确定性因素增多。一方面，美国推行的“对等关税”政策引发全球关税战，已开始对我国经济产生影响。尽管 4 月我国出口以美元计价

5、同比增长8.1%，展现出一定韧性，但当月制造业PMI降至 49%的收缩区间，环比下降 1.5 个百分点，其中生产、新出口订单等关键分项指数下行更为突出，分别环比下跌2.8、4.3个百分点，这意味着出口对生产的拉动作用正在减弱（图 1）。虽然近期中美日内瓦经贸会谈取得“实质性进展”，但全球关税战走向依然充满变数，我国出口仍面临较大 2 2025 年第 21 期（总第 593 期）下行压力，亟需宏观政策进一步加码以对冲外部冲击。另一方面，楼市止跌回升的基础仍需巩固。2025 年一季度，土地、销售、价格等房地产主要指标有所好转，土地溢价率提升，30 个大中城市商品房成交面积实现正增长，房价环比上涨城

6、市数量增多，房地产行业增加值增速由负转正。然而 4 月份以来，房地产市场再度转弱，全国 30 个大中城市商品房成交面积同比、环比分别下降超过 10%和 30%（图 2）；1-4 月房地产开发投资累计同比下降 10.3%，跌幅较一季度扩大 0.4 个百分点。房地产市场下行会从消费、投资、市场信心等多个维度对经济造成冲击，因此加大政策支持力度以稳定楼市、稳定市场预期十分必要。图 1：PMI 及分项指数 图 2：30 个大中城市商品房成交面积 资料来源：Wind，中国银行研究院 面对上述外部环境的剧烈变化以及国内经济出现的苗头性问题，4 月 25 日中央政治局会议明确提出要“加紧实施更加积极有为的宏