【公司研究】宁波银行-差异化成就高水平ROE-20200217[25页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/金融/银行 证券研究报告 宁波银行宁波银行（002142）公司研究报告公司研究报告 2020 年 02 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次覆盖首次覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 14 日收盘价 （元） 26.45 52 周股价波动（元） 17.60-29.76 总股本/流通 A 股（百万股） 5628/5622 总市值/流通市值（百万元） 148869/148691 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -1.21% 11

2、.79% 24.79% 37.79% 50.79% 63.79% 2019/22019/52019/82019/11 宁波银行海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -7.2 -6.4 -7.8 相对涨幅（%） -2.3 -6.9 -9.9 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515040002 分析师:林加力 Tel:(021)23154395 Email: 证书:S0850518120003 分析师:解巍巍 Email: 证书:S0850518070001 差异化

3、成就高水平差异化成就高水平 ROE Table_Summary 投资要点：投资要点： 我们认为公司当前账面不良率反映真实不良水平， 并且我们认为公司当前账面不良率反映真实不良水平， 并且 处于下行通道， 资产质量正逐步改善； 对公与零售两大业务获客稳处于下行通道， 资产质量正逐步改善； 对公与零售两大业务获客稳 步增长，收益能力有望提升。步增长，收益能力有望提升。首次覆盖，首次覆盖，给予优于大市评级。给予优于大市评级。 地处长三角，发展空间广阔地处长三角，发展空间广阔。宁波银行位于长三角，逐渐形成“一体两翼” 式的机构布局。宁波银行在宁波地区的贷款市占率不断提升的同时，向宁波 市外扩张。201

4、9 年二季末浙江省、江苏省的贷款占比分别为 62.95%、 22.63%，其他则投向上海、北京、广东。此外长三角地区教育发达，为宁波 银行引进高端人才提供基础。 优优质管理层，质管理层，ROE 稳定高水平稳定高水平。宁波银行的股东结构多元化，国资、外资、 民企持股比例基本相当，叠加稳定的管理层形成有效的公司治理机制。在此 基础上宁波银行得以培养出优秀的研究能力和战略眼光，开展业务灵活并且 能够抓准发展机遇， ROE、 ROA 从而保持高水准。 首先， 由于资产质量优秀， 当前拨备计提的边际贡献贯穿近年的 ROA；其次灵活发展中间业务收入、充 分利用免税红利，对冲息差收窄的影响。 提升对公与零售

5、业务特色，拓展服务面。提升对公与零售业务特色，拓展服务面。宁波银行积极实践差异化发展策略。 对公方面精准发力小微， 优化票据业务流程， 提高效率。 2018 年开始推出 “211 工程” ，进一步推动零售公司客户数再次加速增长，夯实基础客户覆盖面。零 售方面，在大零售战略引导下个人存贷差持续扩大。拳头产品“白领通”授 信客户从 2016 年末 44.63 万户增加到 2018 年末的 102.94 万户，两年时间 新增 58.31 万户。 资产质量：坚实的风控带来高水平拨备。资产质量：坚实的风控带来高水平拨备。宁波银行在上市城商行中拥有最高 的拨备覆盖率，远高于同业水平，利润释放的潜在空间更大

6、。高拨备本质上 是来源于宁波银行优秀的风控能力。 公司地处资产质量更佳的长三角， 以 “了 解的市场、熟悉的客户”为客户准入原则。总行统一管理授信机制保证审批 的独立性；并且建立风险预警体系，提前识别风险、提前应对，使得公司更 佳从容面对宏观经济的波动。2019 年二季末制造业、商业贸易业的不良率从 2016 年末 2.03%、3.14%降至 1.19%、1.23%。 投资建议投资建议。宁波银行在机构布局、股权结构、大零售战略、风控机制方面具 有独到的优势，我们认为估值理应享有一定溢价。我们预计公司 2019-2021 年归母净利润增速分别为 20.56%、19.31%、20.04%，EPS