环保工程及服务行业环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上穿出隧道照见光-250513（26页）.pdf

1、 环保板块 2024 年年报及 2025 年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光 Table_Industry 环保工程及服务 Table_ReportDate2025 年 05 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 环保工程及服务环保工程及服务 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 环保行业

2、分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 环保板块环保板块 20242024 年年报及年年报及 20252025 年一季报总结：年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照砥砺而上，穿出隧道照见见光光 Table_ReportDate 2025 年 05 月 13 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 回归理性重视核心主业，业绩稳步前进回归理性重视核心主业，业绩稳步前进。环保行业在历经国补退坡、PP

3、P 项目以及“国进民退”混改大潮后，逐渐回归理性，开始寻找新的业务方向和增长点，同时重视自身核心业务的持续发展，在打造韧性十足的主营业务链之外，也积极跨界，布局新能源、AI+环保等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激宕中稳步发展。根据 wind 数据，信达能源环保板块 146 家上市公司（其中水务 16 家、水处理 36 家、大气治理 8 家、固废处理 38 家、环境监测/检测 9 家、综合环境治理13 家、环保设备 26 家）2024 年共实现营业收入 3959.86 亿元，同比减少 1.2%；归母净利润 262.89 亿元，同比减少 10.7%，主要系清新环境、博世科、维尔利、仕净科技归母

4、净利润大幅减少所致；环保板块 2025 年 Q1 实现营收 878.73 亿元，同比增长 1.5%，归母净利润实现 87.23 亿元，同比增长 1.3%，业绩稳步向好。细分板块：细分板块：水务板块：水务板块：2024 年信达能源环保细分领域水务板块（共 16 家上市公司）全年实现收入 753.76 亿元，同比减少 1%；归母净利润合计 118.22亿元，同比增长 24.1%；2025 年 Q1 实现收入 167.85 亿元，同比持平；归母净利润合计 26.63 亿元，同比增长 7.6%。4 月 2 日中办、国办印发关于完善价格治理机制的意见，提出“强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化健

5、全公用事业价格动态调整机制”。我们认为政策出台将进一步催化水价市场化改革，有望为水务企业带来新的成长契机，水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。固废板块：固废板块：2024 年信达能源环保细分领域固废处理板块（共 38 家上市公司）全年实现收入 1747.22 亿元，同比增长 10.6%；归母净利润合计 142.48 亿元，同比增长 10.2%；2025 年 Q1 实现收入 413.4 亿元，同比增长 8.6%；归母净利润合计 43 亿元，同比增长 7.9%。固废板块中垃圾焚烧分红提升，焚烧+IDC 新范式引发关注。我们认为垃圾焚烧发电+IDC 新范式有望增厚垃圾焚烧项目盈利，改善现金流，

6、在此模式下，垃圾焚烧行业有望估值重塑。环境监测环境监测/检测板块：检测板块：2024 年信达能源环保细分领域环境监测/检测板块（共 9 家上市公司）全年实现收入 111.46 亿元，同比增长 1.5%；归母净利润合计 7.33 亿元，同比增长 46.2%；2025 年 Q1 实现收入17.88 亿元，同比减少 6.3%；归母净利润合计-0.14 亿元，同比增长0.4%。全国碳排放权交易市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，碳计量要求将进一步提高，我们认为有望利好碳排放计量、在线监测系统等领域。环保设备板块：环保设备板块：2024 年信达能源环保细分领域环保设备板块（共 26家上市公司）全年实现收入