储能行业深度报告：承新能源东风储能迎来爆发-220309（26页）.pdf

1、 请阅读最后一页的免责声明 1 2022 年年 03 月月 09 日日 证券研究报告证券研究报告行业深行业深度度报告报告 储能储能行业行业 承承新能源新能源东风东风，储能储能迎来迎来爆发爆发 储能储能行业行业深度报告深度报告 看好看好 投资要点投资要点 可再生能源占比提升，后续发展依赖储能可再生能源占比提升，后续发展依赖储能。全球风光发电量从2016 年的 5.2%提升到2020 年的 9.6%， 2025年预计会到 16.5%。可再生能源发电峰谷发电量变化大、难以控制，随着风光发电占比提高，对电网冲击会变大，对电网在输配、调控等方面要求更高。全球范围内新能源发电渗透率提升大势所趋，新能源发展

2、创造了储能的需求。储能应用场景多样：除了改进电网和传输技术，发展储能技术必不可少，储能应用场景包括：1）发电侧，对于配套新型储能的发电项目，可在竞争性配置、项目核准、并网时序、系统调度、保障小时利用数等方面给与一定的倾斜；2）用户侧，进行各种“储能+应用场景”的探索和创新，探索多种商业模式；3）电网侧，推动储能合理布局，建立电网侧独立电价机制，提高风光电站配储比例。 储能预计十年有储能预计十年有 2020 倍增长空间倍增长空间，行业有望保持高增，行业有望保持高增。根据CNESA 的保守预计，2021 年累计装机规模为 5790.8MW，电化学储能累计规模 2021-2025 年复合增长率为 5

3、7.4%，市场呈现稳步增长的趋势； 乐观场景下， 2021 年市场累计规模达 6614.8MW，再创新高，2024 年和 2025 年累计规模分别可达 32.7GW 和55.9GW，2021-2025 年复合增速为 84.5%。根据彭博新能源财经最新发布的全球能源存储展望报告中显示，2020 年末全球的在线大规模储能容量为 17GW，且已有 2620 亿美元的投资用于正在建设中的 345GW 储能装置，到 2030 年累计安装量将达到 358GW，是 2020 年 16.5GW 的 20 倍以上。中国和美国是最大的两个市场，在 2030 年将占全球累计装机一半以上。 储能储能产业链产业链覆盖覆

4、盖设备、设备、安装、安装、运营运营全环节全环节，电池电池和和 P PCSCS 是是储能储能核心核心零部件零部件。储能产业链主要包括上游设备厂商、中游系统集成及安装、下游终端客户。其中设备包括电池、BMS、EMS、PCS等多个部分，电池是核心部分，占到了成本的 67%；BMS 主要负责电池的监测，成本占比为 9%；EMS 主要数据采集；PCS 是 市场数据（市场数据（20202 22 2- -0 03 3- -0808） 行业指数涨幅行业指数涨幅 近一周 -10% 近一月 -5.57% 近三月 -24.1% 重点重点公司公司 公司名称公司名称 公司代码公司代码 宁德时代 300750.SZ 阳光

5、电源 300274.SZ 派能科技 688063.SH 比亚迪 002594.SZ 行行业指数业指数走势图走势图 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 相关报告相关报告 处在爆发初期，政策有望提速2022-02-22 证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度报告报告 请阅读最后一页的免责声明 2 储能变流器，主要负责控制电池的充放电，进行直流和交流的转换，成本约 10%；中游包括设备厂商和专业厂商两类；下游包括风光电站、分布式、电网、通信运营商等终端客户。 投资建议：投资建议：建议从三个方面把握主线：一是关注储能锂电池厂商：动力电池和储能电池同源，随着龙头厂商扩产，成本有望快速下降，储

6、能电池对于动力电池厂商是纯增量业务，关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能龙头电池厂商；二是关注储能变流器厂商：成本占比最高的锂电池和变流器两个环节有望迎来快速增长，光伏逆变器和储能变流器厂商趋同，可以关注阳光电源、锦浪科技、固德威等龙头 PCS 厂商；三是关注全球户用储能龙头企业派能科技：海外户用储能需求旺盛，公司具有客户和渠道的先发优势。 风险风险因素：因素：储能装机量不达预期；行业竞争加剧；原材料价格继续上行；储能行业政策不达预期。 YUjYmZdUrVrUmNnPtQ9P9R6MsQoOtRmOfQqQpMiNqRqMbRoPrQvPqQtOuOnRuM证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度