【公司研究】原子高科-国内核医学龙头行业地位稳固-20200324[16页].pdf

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：投资要点： 国内国内核医学核医学龙头企业龙头企业。原子高科成立于 2001 年，2006 年于 中关村代办股份报价转让系统正式挂牌。 公司主要产品为放射 性药物、放射源、放射性医疗器械、放射性标记化合物及示踪 剂等，在科研方面也具备了一定实力，是国内核医学技术的龙 头企业。目前公司处于新三板中的创新

2、层。近年来公司业绩保 持稳健增长，2014-2018 年营业收入年复合增长率为 11.44%， 归母净利润年复合增长率为 19.05%。公司 2019 年前三季度实 现营业收入8.42亿元， 同比增长16.78%； 实现归母净利润2.08 亿元，同比增长 20.05%。 核核医学发展正当时，医学发展正当时，市场空间广阔市场空间广阔。国内核素药物市场规 模发展迅速， 2017 年我国同位素医疗应用市场为 43.82 亿元， 预计 2022 年有望增至 106.34 亿元。目前全球市场中，中国 市场占比仅为 6%，北美市场达到 40%，我国核医药人均支出仅 占美国的 5.7%。国内市场在诊断仪器方

3、面，2011-2017 年已实 现仪器数量的翻倍。 国内制造核素的设备医用回旋加速器保有 量也由 2010 年的 72 台增加至 2017 年的 110 台。检测数量方 面，2011-2017 年 PET（CT）年复合增长率 19%，SPECT（CT） 年复合增长率 11%。 然而， 从渗透率看， 国内目前仅约为 0.19%， 与国外还有较大差距，国内市场发展潜力巨大。 寡头格局形成，寡头格局形成，公司行业地位稳固公司行业地位稳固。中国核药市场已形成 寡头竞争格局，中国同辐（原子高科母公司）的市场规模占比 达 40.4%，位居全国第一，远超其余竞争对手。公司产品品种 类型丰富，包括放射性体内药

4、品、体外克疫分析试剂盒、放射 源、放射性医疗器械、放射性标记化合物及示踪剂等包含 100 余种核素、 300 多个品种， 随着公司加大研发力度投放新产品， 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收营业收入入 996 1,170 1,295 1,556 （/） 16.2% 17.5% 10.7% 20.1% 营业利润营业利润 293 344 384 460 （/） 16.4% 17.5% 11.5% 19.6% 归属母公归属母公 司净利润司净利润 225 266 297 359 （/） 15.3% 18.5% 11.7% 20.7% EPS （元）（元） 1.69 1.69 2.0

5、1 2.01 2.24 2.24 2.71 2.71 市盈率市盈率 23.5 19.8 17.7 14.7 公司基本情况（最新） 公司基本情况（最新） 总股 总股本本/已流通股（已流通股（万万股）股） 13256 / 13211 流通市值（亿元）流通市值（亿元） 52.6 每股净资产（元）每股净资产（元） 7.99 资产负债率（资产负债率（%） 38.8 资料来源：资料来源：Wind，华鑫证券研发部，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030

6、 电话： （8621）64339000 网址： 2020 年年 3 月月 24 日日 医药生物医药生物 原子高科（430005） ：国内核医学龙头，行业地位稳固 推荐(首次) 当前股价：当前股价：39.80 元元 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 券券 以及全国短寿命同位素医药生产配送网络体系的建设， 公司竞 争力将更上一层楼。 盈利预测及盈利预测及投资评级。投资评级。我们预测公司 2019-2021 年实现归 属于母公司净利润分别为 2.66 亿元、2.97 亿元、3.59 亿元， 对应 EPS 分别为 2.01 元、 2