集成灶行业深度报告：量价双升演绎成长产品、渠道定胜负-220303（25页）.pdf

1、1/26请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_main深度报告集成灶集成灶报告日期：2022 年 03 月 03 日量价双升量价双升演绎成长演绎成长，产品、渠道定胜负产品、渠道定胜负集成灶行业深度报告行业公司研究厨房电器table_invest行业评级行业评级厨房电器看好相关报告相关报告报告导读报告导读量价双升推动行业景气向上，关注产品升级及渠道扩张能力强的公司。投资要点投资要点行业高景气，中长期看好行业高景气，中长期看好量价量价齐齐升升2016-2021 年集成灶行业零售额年化复合增速达 33%，其中 2021 年零售额达256 亿元（同比+41%），维持高景气。量增：量增：集成灶相比

2、传统油烟机有吸油烟效果佳及节省空间的核心优势，2021年集成灶的渗透率仅 12%， 我们认为集成灶在强产品力的支持下有望继续提升渗透率。价提价提：将受供给端、需求端双侧推动。供给端，集成灶集成品类不断升级，将推动均价提升；需求端，消费升级趋势显著，多功能集成机型蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶零售量占比提升，均价存在结构性提升机会。消费升级大背景下，产品升级能力强者将脱颖而出消费升级大背景下，产品升级能力强者将脱颖而出消费升级趋势下，多功能集成机型蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶的市场份额提升。放眼未来，我们认为产品升级能力强的企业更能在竞争中脱颖而出。亿田智能研发费用率高于同行，在下置风机专利基础上

3、开创行业蒸烤独立款先河，并陆续打造线上爆款蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶。对比同行，由于产品升级，亿田智能集成灶销售均价提升更快。线上反哺线下，向一二线城市扩张为渠道下一阶段竞争看点线上反哺线下，向一二线城市扩张为渠道下一阶段竞争看点集成灶品牌认知度低为发展瓶颈， 各企业通过鼓励经销商线上采购提升线上销量排名，形成口碑发酵，从而引流线下门店。现阶段，集成灶企业正由三四线城市向一二线城市扩张，各企业通过招募大商、加强营销及完善产品布局支撑渠道发展。火星人线上反哺线下模式成熟，经销商平均销售额快速提升，一二线城市经销商门店布局领先。催化剂催化剂集成灶以新增需求为主，“稳增长”主基调下地产政策边际放松

4、，集成灶需求有望受益提振。投资建议投资建议量价双升推动行业景气向上， 产品升级、 渠道扩张为集成灶企业未来成长看点。建议关注研发能力突出、擅长打造爆款产品的亿田智能；关注线上销售返利模式成熟推动经销商快速成长、一二线城市布局领先的火星人。风险提示风险提示地产波动；原材料价格大幅提升；市场竞争加剧等。证券研究报告table_page行业深度报告行业深度报告2/26请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录正文目录1. 行业高景气，中长期行业高景气，中长期量价双升可期量价双升可期.51.1. 高成长赛道，五年年化复合增速 30%+，市场规模突破 250 亿元. 51.2. 产品力构筑竞争力，渗透率有

5、望持续提升.61.3. 集成品类升级叠加消费升级，产品均价将再创新高.82. 市场集中度提升空间大，集成灶企业于竞争中占优市场集中度提升空间大，集成灶企业于竞争中占优.92.1. 行业准入门槛高，市场集中度仍有提升空间.92.2. 传统厨电品牌及综合家电品牌差异化竞争，对集成灶企业影响有限.112.2.1. 传统厨电品牌：方太高定价形成错位竞争，老板打造上排烟集成油烟机.112.2.2. 综合家电品牌：美的双品牌布局，产品销售均价较低. 123. 消费升级大背景下，产品升级能力强者将更具优势消费升级大背景下，产品升级能力强者将更具优势.134. 线上线上反哺反哺线下线下，向向一二线城市扩张为一

6、二线城市扩张为渠道下一渠道下一阶段竞争看点阶段竞争看点. 164.1. 阶段一：线上反哺线下，火星人模式最为成熟.174.2. 阶段二：一二线城市布局正当时，招大商、加强营销及完善产品布局多管齐下.204.2.1. 招大商开大店，拓展经销网络. 204.2.2. 营销赋能渠道，增强品牌曝光度. 214.2.3. 产品专供平衡渠道利益，品类多元化支撑渠道扩张需求. 235. 催化剂：地产政策边际松动，集成灶需求有望受益提振催化剂：地产政策边际松动，集成灶需求有望受益提振. 246. 投资建议投资建议.257. 风险提示风险提示.25图表目录图表目录图 1 ：集成灶行业发展历史. 5图 2 ：集成