祥鑫科技-公司研究报告-深耕传统赛道稳根基多元布局拓新程-250328（23页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 祥鑫科技（002965）深耕传统赛道稳根基，多元布局拓新程深耕传统赛道稳根基，多元布局拓新程 2025 年年 03 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)56.82 一年最低/最高价 22.91/68.33 市净率(倍)2.83 流通A股市值(百万元)

2、8,716.26 总市值(百万元)11,603.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.05 资产负债率(%,LF)44.46 总股本(百万股)204.21 流通 A 股(百万股)153.40 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）4289 5703 6724 8118 9601 同比（%）80.93 32.96 17.91 20.73 18.27 归母净利润（百万元）256.58 406.74 411.75 507.23 619.59 同比（%）300.38

3、58.52 1.23 23.19 22.15 EPS-最新摊薄（元/股）1.26 1.99 2.02 2.48 3.03 P/E（现价&最新摊薄）45.22 28.53 28.18 22.88 18.73 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 领先领先结构件结构件制造商，积极推进增量业务布局制造商，积极推进增量业务布局。祥鑫科技成立于 2004 年，主营新能源汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件，积极布局人形机器人与低空等新兴领域。新能源汽车新能源汽车零部件零部件为公司主力产品，营收由 2020 年4.18 亿元增长至 2023 年 36.74 亿元，

4、年均复合增速达 106%，营收占比由 22.73%提升至 64.42%。储能设备储能设备零部件零部件快速增长，年均复合增速 48%，近两年营收维持在 5 亿元以上，毛利率稳定，24H1 已实现 5.36 亿元营收。通信设备通信设备零部件零部件营收由 2020 年 3.21 亿元增长至 2023 年的6.28 亿元，年均复合增速 25.07%，近 3 年营收占比维持在 10%左右。燃油汽车燃油汽车零部件零部件为公司传统业务，近四年营收维持在 7亿元，稳定提供营收和盈利。其他业务其他业务为公司新兴业务，营收由 2020 年的 0.09 亿元增长至 2023 年的 0.96 亿元，年均复合增速达 1

5、17%。公司正在积极布局新赛道，包括人形机器人关键零部件、低空经济和液冷技术等增量业务，未来有望持续提升。2024Q1-3 公司业绩表现良好，实现营收 48.78 亿元，同比上涨 24.88%、归母净利润 2.69 亿元、扣非归母净利润 2.60 亿元。技术深耕、质量引领、全球技术深耕、质量引领、全球产能产能布局，铸就企业核心竞争力布局，铸就企业核心竞争力。1）技术）技术优势：优势：作为国家高新技术企业，依托超 500 项专利（含 27 项发明专利）及两大省级研发中心，构建了全链条技术体系，在冷媒直冷技术、超高强度材料成型等方面取得突破。2）质量质量优势：优势：始终以国际先进标准严格要求运营各

6、环节，建立了与国际接轨的产品生产质量监督体系，先后通过 IATF 16949、ISO9001、ISO14001、AS9100 等多项权威认证。3）产能优势产能优势：全球化产能布局精准匹配客户出海需求，国内以东莞、广州、重庆等基地为核心，辐射周边产业集群，实现就近配套；海外依托墨西哥和泰国基地深入开拓北美及东南亚市场，增强全球竞争力。紧盯高增长潜力核心赛道，紧盯高增长潜力核心赛道，深度绑定龙头客户，国际化战略拓成长空间。深度绑定龙头客户，国际化战略拓成长空间。1）行业前景行业前景广阔广阔：新能源汽车势头强劲，中国零部件企业借东风崛起；全球能源结构向清洁化转型，光伏及储能设备需求激增；人形机器人多