1、圣湘生物圣湘生物(688289.SH)聚焦分子诊断乘势而上聚焦分子诊断乘势而上分析师：蒋栋登记编号：S05005210500012025年4月6日2n 核心逻辑：核心逻辑：（1 1）分子诊断龙头，质地优秀：）分子诊断龙头，质地优秀：由国际分子诊断领域领军人才、国家特聘专家、中国体外诊断行业领军人物戴立忠博士领衔，聚集国家级、省级行业领军人才近10名，公司研发人员整体素质高。（2 2）主业分子诊断行业成长性好：）主业分子诊断行业成长性好：全球来看分子诊断细分行业增长高于体外诊断市场平均增速，其中PCR是目前应用最成熟，市场发展迅速。（3 3）呼吸道检测放量，预计成长性好：）呼吸道检测放量，预计成

2、长性好：公司呼吸道产品在2023年营收超4亿元，同比增长达680%，预计呼吸道产品2024年营收较上一年实现翻倍增长。PCR诊断占呼吸道检测比例仍小，成长空间大。（4 4）在手现金丰厚，外延并购添看点：）在手现金丰厚，外延并购添看点：在手现金及交易性金融资产超45亿元，近年公司频繁通过股权并购或对外合作等各种方式前瞻性布局多种技术平台及应用场景。n 我们与市场观点不同之处我们与市场观点不同之处：（1 1）市场的看法：市场的看法：体外诊断受集采影响有降价风险。我们的观点：我们的观点：圣湘生物聚焦于分子诊断，集采主要涉及生化诊断、化学发光等细分方向，分子诊断集采风险小。（2 2）市场的看法：市场的

3、看法：公司受益于新冠检测，之后长时间业绩将呈现下降趋势。我们的观点：我们的观点：公司新冠业务为公司贡献大量现金流，为公司发展提供支撑。且新冠后呼吸道疾病频发，呼吸道检测业务放量。（3 3）市场的看法：）市场的看法：公司收并购无看点，缺乏看点。我们的观点：我们的观点：公司收并购有利于壮大公司业务，与原有业务起到协同作用。且收购价格合理，有利于股东价值的创造。n 风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险；质量控制风险；行业政策风险。核心观点核心观点zXxViXgVnOrMnPnMaQbP6MtRqQsQqNlOmMqMkPnNvN7NnNxONZnRyQuOnPrO目 录一、分子诊断龙头在研产品丰富二

4、、呼吸道检测有望引领发展三、盈利预测与投资建议四、风险提示一、分子诊断龙头在研产品丰富51.1 1.1 检测领域不断延伸，技术人员背景优秀检测领域不断延伸，技术人员背景优秀n 圣湘生物成立于2008年，公司始终专注于体外诊断试剂、仪器的研发、设计、制造、销售以及提供相关检测服务，研发了传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断等一系列覆盖全生命周期不同人群的产品1,000余种，可提供各类检测服务2,200余项，形成了集试剂、仪器、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统整体解决方案。2020年，圣湘生物正式在A股科创板上市。图图 2 圣湘生物主要产品及服务圣湘

5、生物主要产品及服务 资料来源：圣湘生物2022年ESG报告、湘财证券研究所图图 1 圣湘生物发展历程圣湘生物发展历程资料来源：圣湘生物2023年ESG报告、湘财证券研究所61.1 1.1 检测领域不断延伸，技术人员背景优秀检测领域不断延伸，技术人员背景优秀n 股权结构方面，公司创始人戴立忠先生担任公司董事长兼总经理，为公司实际控制人，截止2024年9月，戴立忠先生直接持有圣湘生物190020万股，约占32.60%的公司股份。图图 3 圣湘生物股权结构（截至圣湘生物股权结构（截至2024年年9月月30日）日）资料来源：Wind、湘财证券研究所771.1 1.1 检测领域不断延伸，技术人员背景优秀

6、检测领域不断延伸，技术人员背景优秀表表1 公司部分核心技术人员情况公司部分核心技术人员情况资料来源：Wind、圣湘生物招股书、湘财证券研究所 n 公司研发人员整体素质高。公司研发人员整体素质高。截至2024年6月30日，公司研发团队537人，占公司员工数约1/4。由国际分子诊断领域领军人才、国家特聘专家、中国体外诊断行业领军人物戴立忠博士领衔，聚集国家级、省级行业领军人才近10名。姓名姓名职位职位学历背景学历背景专业资质及获奖情况专业资质及获奖情况戴立忠董事长美国普林斯顿大学博士；麻省理工学院博士后。专业：生物化学。重要成果：重要成果：自主研发了一系列应用于疾病精准预防、诊断、治疗的国际领先核