港大经管学院：香港经济政策绿皮书2025（繁体版）（125页）.pdf

1、137香經濟政策綠皮書2025138頁序言139引言140香財政赤字分析145重振香股票市場：主要挑戰與策略方案159強積金的 強？對香強積金制度的適時回顧177剖析香住房危機：演變與對策197了解香初創企業生態圈：框架與未來方向221香成為全球供應鏈管理中心的機遇與策略233人工智能與香前景239化氣候風險為發展機遇香經濟前景的政策示245參與學者263目網上版本139序言我非常高興並熱切地向大家介紹由港大經管學院的學者們編纂的第四冊 香港經濟政策綠皮書。這本年度刊物展示了我們學術界在應對香港經濟形勢方面所作出的貢獻及研究分析。鑒於當前全球所面臨的挑戰和日益加劇的地緣政治緊張局勢，我們的城市

2、極需制定明確清晰的戰略路線。今年的綠皮書為我們提供了寶貴的見解和指引，對於引導我們度過這一不確定時期至關重要。香港大學學者們的不懈努力和超卓的學術造詣，對於構建一個未來繁榮且具韌性的香港，是非常及時且必要的。香港經濟政策綠皮書是一項值得高度讚揚的項目，我衷心向所有關心香港未來的人士推薦今年的綠皮書。願這部作品能激發起大家深入的思考和討論、促進明智的決策，並激勵我們携手面對挑戰、把握機遇。在此，我向這份卓越出版物的所有學者和貢獻者致以最誠摯的祝賀和敬意，並誠邀大家深入研讀第四冊 香港經濟政策綠皮書，與我們一起努力，為香港創造一個更加美好的未來。王于漸香港大學首席副校長2025年1月1日序言序言香

3、經濟政策綠皮書2025140香港的經濟正處於關鍵時刻，面臨諸多挑戰，這些挑戰迫使我們重新評估傳統的方法。在地緣政治緊張局勢加劇和數字化浪潮快速推進的背景下，香港這座城市正承受着來自多方面的巨大壓力，而我們亦迫切需要制定新路線並重新為未來的經濟定位。為了應對這些緊迫的需求，這本第四冊的香港經濟政策綠皮書在港大經管學院和一眾優秀學者的共同努力下正式誕生。本年度刊物深入探討了香港經濟領域的各個層面，涵蓋的主題包括財政韌性、股票市場動態、強制性公積金制度、住房問題，以及探索初創生態系統。此外，綠皮書還審視了香港在全球供應鏈中的角色、人工智能的發展，以及氣候風險對城市經濟未來的影響。綠皮書首章由劉洋教授

4、撰寫，探討了香港的財政赤字問題。近年來，隨著香港的赤字水平創下歷史新高，更在發達經濟體中排名前列，財政赤字已成為香港特區面臨的一項嚴峻新挑戰。研究發現赤字中大部分源自結構性赤字，不能單靠經濟增長的被動方式來緩解，而需要主動調整財政政策。土地收入貢獻了相當比例的財政收入，但其波動也帶來了高風險，往往引發收入的不穩定，因而需要實行更審慎的風險管理。展望未來，政府需要在緩解赤字與推行財政政策之間做出平衡，而政府已積極主動調整財政政策。另一方面，香港在多年來累積了充足的財政儲備，儘管近幾年有所下降，但現今儲備水平仍處世界前列，下行風險有限。此外，特區政府應當充分利用政府債券計劃的額度，為基礎設施建設投

5、資籌募資金，同時確保不損害長期財政的可持續性，並藉此促進資本市場發展和人民幣國際化。香港作為國際金融中心，長期以來在全球資本市場中扮演着重要角色。然而，香港股市近年面臨的挑戰日益嚴峻。市場表現持續低迷，首次公開招股（IPO）市場亦下行至令人擔憂的地步，以致市場活動顯著下降。市場流動性問題也愈發凸顯，外資流出和本地交易活動減少均有損市場穩定性。外資流出的趨勢不僅表明外部投資者對市場前景的消極預期，還反映出地緣政治和經濟環境對香港作為全球金融中心的吸引力帶來了諸多挑戰。那麼，有哪些解決方案可以振興香港的股市並重拾投資者的信心呢？林晨教授和秦詩畫博士探討了潛在的解決方案，包括吸引更多中東和東南亞投資

6、者及龍頭企業；降低滬港通門檻以增強流動性；推出政府引導基金並優化兩地基金互認機制；促進高頻交易；便利科技公司來港上市；降低投資門檻以擴大投資者基礎，以及加強監管和公司管治以完善投資者保障。引言141引言強積金是香港的強制性公積金計劃，旨在為居民提供基本的退休保障。在過去25年裡，強積金對香港普惠金融的發展起了重要的推動作用，成功鼓勵了家庭參與證券市場。然而，其年化回報率偏低的問题一直備受批評。隨著積金易平台即將推出，不同強積金計劃將可以整合到統一數碼制度中，這正好提供一個有利的契機，以對香港的主要退休儲蓄制度作出重大改進。關穎倫教授、Thomas Maurer教授及太明珠教授分析了導致強積金表