【公司研究】宇信科技-乘风破浪会有时新格局下崭头角-20200705[31页].pdf

1、 1 乘风破浪会有时，新格局下崭头角乘风破浪会有时，新格局下崭头角 国内金融科技解决方案领军者。国内金融科技解决方案领军者。 公司主要面向以银行为主的金融机构提供金 融 IT 服务， 在国内银行业 IT 解决方案整体市场及多个细分领域的市占率排 名靠前。公司业绩表现持续向好，2019 年实现营业收入 26.52 亿元，同比增 长 23.9%；归母净利润 2.74 亿元，同比增长 40.2%。 银行银行 ITIT 持续发展，新格局下展露优势持续发展，新格局下展露优势。预计到 2022 年中国银行业 IT 市场 总体规模将达到 1513.9 亿元，2018-2022 年复合增速 8.1%。假设公司

2、在 2022 年保持现有的细分领域市占率水平，则合计可以获得的收入为 32.35 亿，相 比 2019 年增加 64.7%。公司客户全面覆盖了各类银行，其中大型商业银行、 股份制银行、政策性银行和城市商业银行贡献了超过 70%以上营收。在当前 机构、 互联网势力和第三方公司三足鼎力的新格局中， 前两者基于技术合作、 渠道共享等因素纷纷向金融科技龙头公司靠拢， 在每一次技术升级的周期到 来时，如公司这般拥有丰富客户资源，具备深刻客户需求理解能力，以及产 品和解决方案经过长期验证的第三方金融科技公司将成为下游客户的首选。 创新业务获突破性进展，强强联合备战数字货币创新业务获突破性进展，强强联合备战

3、数字货币。公司的创新运营服务主要 包括金融生态平台和智慧柜员，2019 年实现 7604.55 万元营收，同比增长 561.73%。中国有望成为首个发行数字货币的主要经济体。在“中央银行-商 业银行”的双层运营模式下，商业银行将成为数字货币发行过程中的重要主 体，银行核心系统将面临升级改造。2020 年 1 月，公司与百度签署战略合作 协议，将充分利用自身行业经验以及百度在区块链等方面的技术优势，加大 在数字货币等创新产品研发和商业拓展方面的合作。 对标对标全球全球银行银行 I IT T 龙头龙头，积极布局海外市场，积极布局海外市场。Temenos 是全球银行 IT 龙头公 司， 在全球 15

4、0 个地区拥有超过 3,000 家客户， 其银行核心系统产品 Temenos Transact（原 T24）被全球各地区超过 1000 家银行所认可。近年来，东南亚 金融科技成为全球投资热门领域，2015-2018 年融资额的复合增速为 47.7%， 银行 IT 投入支出从 2013 年的 45.7 亿美元提高至 2017 年的 54.6 亿美元。 “一 带一路”政策为国内金融科技企业走出国门提供良机，公司于 2019 年在香 港和新加坡设立子公司，以东南亚为起点布局海外市场。 投资建议：投资建议：公司是国内银行 IT 领军企业，借助客户积累、行业理解能力等 多项优势有望在金融机构自研、 互联

5、网新进势力和第三方解决方案提供商三 足鼎力的产业新格局中脱颖而出。与此同时，凭借公司在创新业务、数字货 币方面的领先布局，以及海外市场的积极开拓，业绩趋势持续向好。预计 2020、2021 年 EPS 分别为 0.92 元、1.27 元，给予买入-A 评级。 风险提示：风险提示：数字货币等相关业务落地不达预期，国内市场竞争加剧风险，海 外业务布局不达预期。 Table_Title 2020 年年 07 月月 05 日日 宇信科技宇信科技（300674.SZ） Table_BaseInfo 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 IT 外包服务 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级

6、股价（股价（2020-07-03） 44.24 元元 Table_MarketInfo 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 17,696.44 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 12,214.63 总股本（百万股）总股本（百万股） 400.01 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 276.10 12 个月价格区间个月价格区间 22.58/46.55 元 Table_Chart 股价表现股价表现 数据来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -10.44 -8.07 -4.73 绝对收益绝对收益 4.02 21.09 55.94 胡又文胡