麦格米特-公司研究报告-产品平台型企业进军aIDC领域获得突破-250312（16页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 03 月 12 日 增持增持（首次）（首次）产品平台型企业，产品平台型企业，进军进军 aIDC 领域获得领域获得突破突破 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：NA 当前股价：66.9 元 公司公司专注于电力电子行业，专业者创业，专注于电力电子行业，专业者创业，管理层技术实力强。管理层技术实力强。依托三大核心技依托三大核心技术平台，术平台，公司持续公司持续深耕具有潜力的大赛道，深耕具有潜力的大赛道，实行多元化业务布局实行多元化业务布局。目前已经形目前已经形成成六大业务矩阵。在六大业务矩阵。在 AI 服务器领域，服务器领域，公司深公司深布局较早布局较早

2、，适配适配 GB200 系统的系统的 PSU电源已深入英伟达供应链，电源已深入英伟达供应链，并并围绕大客户进行围绕大客户进行了了产品拓展。公司主业有基础，产品拓展。公司主业有基础，有望通过有望通过 AI 领域的突破迈向新台阶。领域的突破迈向新台阶。公司简介公司简介。公司管理团队大部分来自华为艾默生体系，沉淀深厚。过去专注于电力电子行业，目前产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。布局布局 AI 领域，领域，服务器电源服务器电源获得获得突破突破。经过多年投入与布局，公司目前具备业界领先的电源产品研发与供应能力，已与国际头部客户达成合作，

3、2024 年 10月，公司作为英伟达制定的数据中心部件提供商之一，参加 OCP 全球峰会，推出模块化 5.5kW 的 AI 电源模块，适配 GB200 系统。2025 年英伟达 GTC大会，公司推出 800V Sider car rack 方案。围绕大客户进行产品进一步延伸，在 AI 领域形成更全的产品覆盖和业务矩阵。随着 AI 行业的蓬勃发展，智算需求显著增长；同时，智算数据中心单柜功率大幅提升，大功率服务器电源的壁垒也更高。多元化布局取得成效多元化布局取得成效。公司围绕自身电力电子三大核心技术平台进行了多元化的业务布局，已经形成了六大业务矩阵。一方面，公司在业务方向上聚焦市场规模具有潜力的

4、大赛道，保障长期发展潜力；另一方面，依托技术实力在各领域实行重点突破，并在各业务条线实现互相协同、资源共享。各业务板块均具备一定的整体解决方案能力。投资建议：投资建议：预计公司 2024-2025 年归母净利润分别 5.75、8.83 亿元，对应PE58X、38X。首次覆盖，给予“增持”评级 风险提示：风险提示：aIDC 装机扩容速度低于预期装机扩容速度低于预期、行业竞争加剧、业务部门较多的统、行业竞争加剧、业务部门较多的统筹管理与协同风险等筹管理与协同风险等。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)5478

5、6754 8201 10844 13772 同比增长 32%23%21%32%27%营业利润(百万元)506 633 598 934 1264 同比增长 15%25%-6%56%35%归母净利润(百万元)473 629 575 883 1206 同比增长 22%33%-9%54%37%每股收益(元)0.87 1.15 1.05 1.62 2.21 PE 77.2 58.0 63.5 41.3 30.3 PB 9.9 8.3 6.0 5.3 4.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）546 已上市流通股（百万股）456 总市值（十亿元）36.5 流通市值（十亿元）3

6、0.5 每股净资产（MRQ）8.7 ROE（TTM）11.7 资产负债率 57.7%主要股东 童永胜 主要股东持股比例 19.12%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 1 162 139 相对表现-1 138 129 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 游家训游家训 S1090515050001 蒋国峰蒋国峰 S1090524100005 -50050100150200Mar/24Jul/24Oct/24Feb/25(%)麦格米特沪深300麦格米特麦格米特（002851.SZ）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、公司基本情况介绍.4 1、基本