华虹半导体-特色工艺代工翘楚需求旺盛驱动量价齐升-220221（60页）.pdf

1、中国中国电子电子行业行业 | 华虹半导体华虹半导体 (1347.HK) 1 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119 郵箱/E-mail: .hk 網址/Website: .hk 地址/Add：香港皇后大道中 183 號中遠大厦 39 樓 3908-09 室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queens Road Central, Hong Kong 21 February 2022 财务资料财务资料 千美元千美元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 收入 961,279 1,6

2、30,754 2,355,609 2,710,591 2,828,977 增长 (%) 3.1% 69.6% 44.4% 15.1% 4.4% 毛利 234,793 434,648 662,701 751,805 791,618 增长 (%) -16.9% 85.1% 52.5% 13.4% 5.3% 归母净利润 99,443 212,075 296,688 333,849 350,917 市净率 (x) 2.6 2.3 2.1 1.9 1.7 市盈率 (x) 66.6 31.5 22.5 20.0 19.0 资料来源：公司、安捷证券预测，数据截至2022年02月18日 国内国内半导体特色工艺

3、代工龙头半导体特色工艺代工龙头，高高行业景气度行业景气度下下实现实现高速高速增长增长。华虹半导体(1347.HK)于 2005 年在香港注册成立， 深耕半导体特色工艺代工服务近二十载。 公司旗下覆盖嵌入式非易失性存储器、分立器件、模拟及电源管理和逻辑射频等差异化工艺平台，为国内及全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业。公司于上海及无锡分别拥有三座 8 英寸晶圆厂(华虹一、二、三厂)以及一座 12 英寸晶圆厂(华虹七厂)，其中华虹七厂为全球首条 12 英寸功率器件代工生产线。受益于下游终端对于MCU、电源管理芯片、功率器件等需求爆发，公司 2021 年产能利用率保持在 100%以上，季度营收屡创新高；

4、2021 年总营收同比增长 69.6%至 16.3 亿美元，归母净利润同比增长 113.3%至 2.1 亿美元。随着 5G、物联网、新能源汽车、高性能运算等终端对于半导体需求保持强劲，以及国内芯片设计企业数量及销售额稳步提升，公司有望长期受益。 8 英寸盈利能力逐步凸显英寸盈利能力逐步凸显，12 英寸产能加速释放英寸产能加速释放。截至 2021 年 12 月 31 日，公司 8 英寸及 12 英寸产能分别为 178K/月以及 60K/月。8 英寸产线得益于下游如汽车、消费电子以及工控等终端对于功率半导体、 电源管理芯片需求持续高企， 以及行业整体产能扩张不足导致供不应求， 公司 2021年一到

5、四季度 8 英寸产能利用率保持在 104%以上，ASP 环比稳步提升，4Q21A 毛利率首次达到40%，产业链溢价能力不断突破，盈利能力凸显。公司 12 英寸产线持续扩张，华虹无锡产能由4Q20A 的 20K/月快速提升至 4Q21A 的 60K/月，预计 2022 年将逐步达到 94.5K/月；2021 年公司已逐步完成功率器件、嵌入式非易失性存储器、模拟以及逻辑射频等平台 12 英寸技术升级及量产；随着 12 英寸产品组合逐步改善，付运晶圆数量及 ASP 稳步回升，12 英寸营收呈现爆发式增长，2021 年板块营收同比增长 650.9%至 4.8 亿美元，占比大幅提升 22.8 个百分点至

6、 29.5%。 产品组合持续优化产品组合持续优化，把握国内优质客户，把握国内优质客户。根据公司公告，嵌入式非易失性存储器及分立器件为公司主要收入来源，2021 年两大业务板块营收占比合计为 62.4%；高毛利产品独立式非易失性存储器(主要为 NOR FLASH)营收占比大幅提升 4.2 个百分点至 5.4%，产品结构持续优化。公司分立器件板块已覆盖新洁能、斯达半导及东微半导体等国内优质客户，2021 年公司与斯达半导携手打造的车规级 IGBT 已通过终端车企产品验证并量产；嵌入式非易失性存储器已涵盖如中电华大、紫光国微等国内大部分头部智能卡芯片公司， 以及车规级及工业级 MCU 设计厂中微半导