汽车零部件行业深度：出海+国产替代推动发展智驾+机器人打开新增量-250211（43页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 汽车零部件汽车零部件 出海出海+国产替代推动发展，智驾国产替代推动发展，智驾+机器人打开新增量机器人打开新增量 2024 年回顾：年回顾：下游需求旺盛，产业新趋势创造板块新气象下游需求旺盛，产业新趋势创造板块新气象。1）需求：）需求：2024 年国内乘用车销量预计超 2750 万辆，同比+6%，其中新能源 1225万辆，渗透率 45%，销量趋势前低后高，内需侧贡献 Q4 主要增量。2）折扣率：折扣率：2024 年，行业平均折扣率维持在 17.5%-18.6%，其中新能源车型折扣率自 Q3 呈现收

2、拢趋势；油车车型受合资品牌竞争压力影响，自 Q2起折扣率大幅提升。3）成本：）成本：2024 年，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE集运指数（欧线）期货结算价+2%/+7%/-18%/+17%，变化幅度较小。同期，美元兑比索从 17.0 变化至 20.8，对海外布局企业业绩有一定影响。全球化：国内市场集中度提升，出海市场空间广阔全球化：国内市场集中度提升，出海市场空间广阔。1）国内：）国内：随头部车企市占率提升+地区推出扶持政策，零部件产业链呈现向头部集中、区域集中等特点。2）海外：）海外：海外市场空间广（欧美乘用车市场合计占比 28%）+客户需求迫切（海外车企盈利能力差，降本需求迫切+国内车

3、企海外建厂，具备就近配套需求）+竞争格局好（海外零部件企业盈利差，资本开支压力大），国内零部件企业具备高效管理+自动化生产+成本低+响应更快速等优势，开拓海外市场有望拉动业绩继续高增长，目前出海建厂主要集中在墨西哥、东南亚地区。产业新趋势：产业新趋势：智驾智驾+机器人为零部件企业打开新增量空间。机器人为零部件企业打开新增量空间。1）智驾：智驾：智能驾驶快速发展，产业链充分收益，增量零部件主要有传感器（摄像头，各类雷达等）、域控制器和线控制动、线控转向部件等，从单车价值量看，域控制器最为受益，其次为激光雷达、摄像头等。2）机器人：）机器人：行业量产在即，主要参与者为车企、互联网企业、初创企业，其

4、中由于智驾的软件能力通用性，车企占比提升。Optimus 的 BOM 成本中关节占比最高，约 57%，远期有望催生百亿级美元市场空间。整机企业降本诉求较高，国内零部件企业具备研发能力+大规模生产经验，叠加技术、客户具备同源性，有望与机器人产业实现共振。投资建议：投资建议：国内替代加速+海外布局受益拉动业绩释放，机器人+智驾行业趋势打开发展空间。展望行业发展，零部件企业有望受益于国产替代+全球化布局+机器人&智能驾驶产业新趋势。建议关注：1）全球化&国产替产：【拓普集团】【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】【福耀玻璃】【星宇股份】【伯特利】等；2）自动驾驶：【英伟达】【地平线】【比亚迪电子】【速

5、腾聚创】【禾赛科技】【舜宇光学】【德赛西威】【经纬恒润】等；3）机器人：【拓普集团】【三花智控】【北特科技】【双林股份】【贝斯特】【蓝黛科技】【豪能股份】【斯菱股份】【浙江荣泰】【旭升集团】【爱柯迪】【祥鑫科技】【隆盛科技】等。风险提示：风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 分析师分析师 刘晓恬刘晓恬 执业证书编号：S0680524070011 邮箱： 相关研究相关研究

6、 1、汽车零部件：财报总结：Q3 终端进入销售旺季，成本下行释放利润弹性 2024-11-06 2、汽车零部件：财报总结：板块 Q2 彰显盈利韧性，全球化布局超预期贡献利润 2024-09-19 3、汽车零部件：2024H2 展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间 2024-08-05 -20%-10%0%10%20%30%2024-012024-052024-092025-01汽车零部件沪深3002025 02 11年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、2024 回顾：下游需求旺盛，产业新趋势创造板块新