超频三-积极打造锂电材料规模化布局传统业务聚焦新兴市场重归成长-20220207（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 电子 消费电子 积极打造锂电材料规模化布局，传统业务聚焦新兴市场重归成长 一年该股与沪深一年该股与沪深 300300 走势比较走势比较 事件：事件： 公司于 1 月 28 日发布 2021 年业绩预告， 预计 2021 年公司归属于上市公司股东净利润为亏损 1.275-1.725 亿，扣除非经常性损益后的净利润为 1.33-1.81 亿元。 公司同时公告，拟投入 50 亿元（其中固定资产投资 35 亿元），在蒙自经济技术开发区冶金材料加工区投资建设锂电池正极关键材料生产基地，项目用地约 800 亩，建设年处理 4.5 万吨金属量废旧锂

2、电池及电极材料生产线，年产 6 万吨前驱体、年产 2 万吨碳酸锂、年产 2 万吨正极材料生产线等。项目建设周期 4 年，分三期建设。 其中，一期项目总投资 9 亿元人民币（其中固定资产投资 6 亿元），建设年处理 1.1 万吨金属量废旧锂电池及电极材料生产线，年产 1.5万吨前驱体、5,000 吨碳酸锂及 1 万吨正极材料。 报告报告核心观点核心观点 计提：减轻计提：减轻 L LEDED 照明低附加值照明低附加值渠道端渠道端历史包袱，扩产：积极打造锂电历史包袱，扩产：积极打造锂电正极材料规模化正极材料规模化战略战略布局布局 易见，预告的一个多亿的亏损中，大头是对 2017 和 2018 年收购

3、的浙江炯达和中投光电计提的商誉减值准备，一共 7900 万元；信用减值约3600 万元；这两项就达到了 1.15 亿左右，其他还受到期间费用同比4000 万左右的增量影响。易见，坏账亏损与商誉减值主要来源于 LED照明传统渠道方向，这一方向进阶成长空间有限，在未来超频三的发展里显然不是主体，将其负面影响在这一阶段清理计提，也是为了后续主业的正常成长能够顺利在报表端体现， 不再受这些历史包袱拖累。 除了业绩预告，公司在蒙自投建锂电池正极关键材料生产基地的扩产公告才是这次我们要讨论的重中之重，因为这次扩产一方面佐证了上市公司层面对锂电池正极材料这个发展方向的重视，另一方面也从成长体量上给予了可以与

4、同行业其他优秀上市公司对比的参照。 圣比和：迈向锂电池正极关键材料的重要圣比和：迈向锂电池正极关键材料的重要桥头堡桥头堡 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 431/417 总市值/流通(百万元) 3,665/3,548 12 个月最高/最低(元) 13.00/7.84 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： (18%)(2%)14%30%46%63%21/2/821/4/821/6/821/8/821/10/821/12/8超 频 三沪深300Table_Message

5、2022-02-07 公司深度报告 买入/首次 超 频 三(300647) 目标价：22.72 昨收盘：8.51 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 积极打造锂电材料规模化布局，传统业务聚焦新兴市积极打造锂电材料规模化布局，传统业务聚焦新兴市场重归成长场重归成长 守正 出奇 宁静 致远 圣比和是公司 2018 年收购，后逐渐完成控股的锂电关键材料公司，是国内最早进入锂离子电池材料领域研究、生产和销售的高新技术企业之一， 主营业务包含废旧电池资源再生利用、 前驱体产品、 锂离子电池正极材料和核心装备设计与

6、制造。 在当下锂电池上游原材料价格不断上涨，供不应求的行业背景下，圣比和这种具备全流程闭环能力的公司将会非常具备竞争力，因为公司的上游源于废旧电池处理， 而非传统锂矿， 而且从前驱体到碳酸锂、 正极材料等等产品都可以自主自制，基本不受上游矿材产品供给与价格波动影响。而下游电池厂商为了在缺货环境中争抢材料资源，基本都会提前预锁定产能，并且采购的预付比例都很高，因此圣比和的成长性非常确定。公司这次公告要大举投入扩增在锂电池正极材料相关领域的产能， 简单估算即使仅一期项目达产后就有望新增 20 亿左右的销售规模，圣比和未来的成长路径与增量迭代非常清晰。 考虑到圣比和这种回收利用模式的优越性，以及接下