标准普尔全球：2024年中国汽车行业报告适者生存（15页）.pdf

1、This report does not constitute a rating action中国汽车行业适者生存中国制造业团队企业评级2024年10月17日本报告不构成评级行动 要点速览2我们对未来1212-2424个月有哪些预期？2025-2026年国内轻型车销量每年增长0%0%-3%3%；2024年预计增幅为0%-2%。同期，国内电动汽车销量有望增长10%10%-20%20%，而2024年的增幅约为30%。如果政府加大推动经济增长、增强消费者信心的刺激政策力度，那么实际情况有望好于上述预期。主要风险：需求不振、激烈的竞争以及电动化转型。信用影响 由于价格竞争以及电动汽车销量上升，汽车制造

2、商的利润率压力持续高企。大多中国车企对欧美地区的业务敞口通常有限，因此关税的影响较小。中国车企的海外业务扩张仍处在早期阶段，尚未对企业信用产生显著影响。评级趋势 得益于产品组合优化、削减成本以及财务纪律，大部分受评中国车企发行人的信用状况保持稳定。由于利润率复苏面临挑战，吉利系企业的评级展望仍为负面。320252025-20262026年轻型车销量温和增长电动汽车渗透率稳步上升 2024-2026年中国国内轻型车销量预计每年增长0%-3%。2024年前八个月销量大致与去年同期持平。得益于季节性因素和报废补贴的支持，四季度增长有望提速。由于经济增长前景不明朗，消费者信心可能依然脆弱。若政府的经济

3、刺激政策加码，实际情况则可能好于预期。2025-2026年电动汽车销量可能增长10%-20%。部分消费者可能会在电动汽车购置税于2026年上涨到5%之前提前购车。2025-2026年，电动汽车渗透率*有望从2024年的40%上升至45%-50%。预计温和增长注：电动汽车渗透率=电动乘用车零售量轻型车销量。轻型车包括乘用车和轻型商务车。e-估算。资料来源：中国汽车工业协会，标普全球汽车，标普全球评级。-10-505101520051015202530201920202021202220232024e2025e2026e(%)辆(百万)中国轻型车销量（左轴）同比变化（右轴）025507510012

4、51501750246810121420202021202220232024e2025e2026e(%)辆(百万)EV Sales(left scale)YoY(right scale)EV Penetration(right scale)电动汽车销量（左轴）同比（右轴）电动汽车渗透率（右轴）本土品牌的市场份额进一步上升按销量计市场份额 性价比是打入大众市场的关键各价格区间（人民币元）的乘用车销量4 2025年中国品牌的市场份额有望超过60%，这主要得益于他们在电动汽车领域的竞争优势。未来24个月，外国汽车制造企业由于在电动汽车领域发展缓慢而将持续受挫。随着燃油车销量下滑，为了节约成本，一些企

5、业今年关停了部分燃油车工厂。价格竞争近期未加剧，车企在保持价格稳定的同时持续进行产品升级。为了更好地打入大众市场，本土车企正推出更多入门级品牌（如小鹏MONA，蔚来乐道）。本土汽车制造商占据更大优势8M 20242024年前八个月。资料来源：乘用车市场信息联席会，标普全球评级。8M 20242024年前八个月。资料来源：乘用车市场信息联席会，标普全球评级。0%20%40%60%80%100%2018201920202021202220238M 2024China proprietaryGerman brandsJapanese brandsU.S.brandsOthers0%20%40%60%

6、80%100%2018201920202021202220238M 202440万中国自主品牌德系品牌日系品牌美系品牌其他品牌竞争态势持续变化 插电式混合动力汽车将继续拉动电动汽车销量增长5 中国的电动汽车销量平稳增长：年初至今增幅超30%，主要得益于产品价格更低、功能更强。未来24个月，缘于产品种类丰富以及成本优势，比亚迪将继续占据市场领军地位。随着技术进步和车企改变产品战略，市场格局将持续演变。对插电式混合动力汽车的需求依然强劲，主要缘于其较低的成本（相比纯电动汽车）以及没有续航里程焦虑。电动化扎实推进8M 20242024年前八个月。赛力斯仅有2024年数据，因其2022-2023年并未