传媒行业：春节档票房破纪录《哪吒2》成现象级-250204（17页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 春节春节档档票房票房破纪录破纪录,哪吒哪吒 2 成现象级 成现象级 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究员 周钊周钊 SAC No.S0570517070006 SFC No.BQA910 +(86)10 5679 3958 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)

2、投资评级投资评级 光线传媒 300251 CH 13.20 买入 万达电影 002739 CH 14.85 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 04 日中国内地 专题研究专题研究 25 年春节档票房同增约年春节档票房同增约 17.3%，创历史新高创历史新高 据猫眼专业版，25 年春节档总票房约 94.04 亿元，创历史新高，同比 24 年春节档上涨 17.3%；观影人次约 1.85 亿，同增 13.4%；平均票价约 50.86元，同增 3.6%。若同口径比较，只考虑 25 年初一至初七，合计票房为 93.83亿元，同涨约 28.5%。经历 24 年电影行业偏弱后，春节档为 25

3、 年创造了良好开局，也展现了市场活力。但同时也要看到，票房分化较大，内容质量至关重要，行业需继续提升品控和工业化水准。关注优质电影出品方和院线龙头光线传媒、万达电影等。产业链标的还有幸福蓝海、横店影视等。头部头部 IP 续作、内容多元续作、内容多元，观影人次增长观影人次增长助力助力 根据猫眼专业版，25 年春节档观影人次较 24 年同升 13.4%；平均票价（含服务费）较 24 年同升 3.6%，观影人次是推动票房增长的主要因素。我们认为观影人次上升的主要原因包括：1）IP 续作的吸引力，25 年春节档基本为大 IP 续作或知名 IP 改编；2）类型覆盖武侠、神话、动画、悬疑、动作等多种题材，

4、覆盖受众广泛，总体质量较高；3）电影局及政府推出电影消费补贴，刺激观众观影。内容：质量口碑内容：质量口碑总体较高总体较高，票房分化较大，票房分化较大，哪吒，哪吒 2成现象级成现象级 25 年春节档影片口碑整体较好，大部分影片豆瓣评分均在 6.5 分及以上，淘票票和猫眼评分则大多在 9.4 分以上。哪吒之魔童闹海（简称 哪吒 2）和唐探 1900票房领跑，整体票房分化较大。根据猫眼专业版，春节档两者票房占有率超 73%。其中哪吒 2成现象级电影，创多项票房记录，有望成为我国影史票房冠军。据 2 月 4 日猫眼专业版预测，其总票房将达到72.41 亿元。凭借其出众的口碑，哪吒 2票房自初二后持续逆

5、势提升，且其单日票房占比也持续提升，由初一的 26.9%持续提升至初六的 68.3%。分分线：二线票房占比上升，四线票房占比下降；院线：格局基本稳定线：二线票房占比上升，四线票房占比下降；院线：格局基本稳定 25年春节档二线城市票房占比约为32.16%，较24年春节档上升约0.83pct；四线城市票房占比约 36.62%，较 24 年春节档同比下降约 0.86pct；一线城市与三线城市票房占比较为平稳，一线城市票房占比同比上升约 0.3pct，三线城市票房占比同比下降约 0.11pct；院线的竞争格局基本稳定。25 年春节档前五大院线构成与 24 年全年相比变化不大，其中万达院线稳居第一，龙头

6、地位稳固。万达院线 25 年春节档市占率为 15.29%，与 24 年春节档基本持平，市占率稳居第一。展望展望：票房新高展现市场活力，内容质量至关重要票房新高展现市场活力，内容质量至关重要 25 年春节档票房新高展现市场活力，但也要看到内容质量至关重要。哪吒2票房一骑绝尘，主要得益于其较高的口碑。25 年春节档演绎过程中，其他电影或多或少都受到哪吒 2的强势影响，票房占比持续下滑。本次春节档除哪吒 2和唐探 1900之外，其他电影成绩均不及市场预期。在观众选择的决定因素中，内容质量至关重要，行业仍需在产品打磨上精耕细作，提升品控和工业化水准。风险提示：观影需求疲软、内容质量不及预期等。(9)4