理工环科-行业东风正劲能源、环保双翼助智慧服务商高飞-220121（16页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 理工环科理工环科（002322） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 电气设备/电气自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 11.78 元 目标目标价格价格 18.01 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 384.50 流通 A 股股本(百万股) 363.92 A 股总市值(百万元) 4,529.37 流通 A 股市值(百万元) 4,286.96 每股净资产(元) 7.63 资产负债率(%) 12.02

2、一年内最高/最低(元) 14.86/8.84 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 行业东风正劲，能源行业东风正劲，能源、环保双翼助智慧服务商高飞环保双翼助智慧服务商高飞 能源、环保双领域布局，为行业提供智慧化服务能源、环保双领域布局，为行业提供智慧化服务 公司成立于 2000 年 12 月，于 2009 年在深交所主板上市。公司以软件信息化业务为核心，覆盖能源和环保领域，各项业务依托不同子公司开展。其中智慧能源领域包括电力监测、电力信息化，智慧环保领域包括环境监测、环境修复。近年来公司营收增长迅速， 2020 年营收业绩增长13.16%，达到 11.38 亿元，总体净利率在

3、 30%左右浮动。2021 年发布员工持股计划。设定股权解锁期，为公司员工提供长效激励机制。 把握新型电力系统趋势，提供电网转型服务把握新型电力系统趋势，提供电网转型服务 近年来我国电网建设从智能电网阶段迈入新型电力系统建设阶段近年来我国电网建设从智能电网阶段迈入新型电力系统建设阶段。在双碳目标的要求下，电力能源结构需要提升可再生能源发电占比，对电网维持电力平衡和调峰能力提出了更高的要求。为了满足不断发展的用电需求，电网公司正在面临深化智能化转型电网公司正在面临深化智能化转型，承接电网安全稳定运行考验，为新能源接入电力系统提供保障，向能源互联网的最终目标迈进。 电网公司加快投资，电力公司也持续

4、开发新能源项目，为电力造价软件带来强需求。公司在电力工程造价软件领域实现全面覆盖公司在电力工程造价软件领域实现全面覆盖，业务板块完善，市占率高达 80%，同时深度布局定制深度布局定制信息化业务、数字工地业务、信息化业务、数字工地业务、三维与三维与 BIM 业务、无人机巡检业务业务、无人机巡检业务等。同时公司电力监测业务历史悠久，拥有覆盖发电、变电、输电环节的完整的电力在线监测产品体系，精精准对接国家电网泛在电力物联网方案的感知层设备和平台层系统需求准对接国家电网泛在电力物联网方案的感知层设备和平台层系统需求，为电网公司进一步赋能。 顺应生态建设目标，环保监测运维赋能智慧顺应生态建设目标，环保监

5、测运维赋能智慧 从“十三五”迈入“十四五”时期，国家在环保领域持续加强监管力度，国家上收环境监测权、实现垂直管理，也使得监测模式有所转变，对第三对第三方监测带来行业红利方监测带来行业红利。公司在环保领域布局从环境监测到环境治理，水质大气运维业务营收增长迅速，同时正在积极开发环境信息化产品，预计将来能够贯通“环境监测将来能够贯通“环境监测-环境修复环境修复-环境信息化”全链条闭环环境信息化”全链条闭环，为智慧环保领域板块实现完整布局。 业绩预期与估值分析业绩预期与估值分析：预计公司 2021-2023 年预计可实现营业收入12.75、15.50、17.62 亿元，归母净利润 2.12、2.66、

6、3.20 亿元。给予公司 2022 年目标 PE26 倍，目标价 18.01 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险风险提示提示：政策变更造成不利影响，市场竞争程度超出预期，技术发展政策变更造成不利影响，市场竞争程度超出预期，技术发展不及预期，商誉持续减值不及预期，商誉持续减值，股价波动风险，股价波动风险 财务数据和估值财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,005.34 1,137.65 1,275.23 1,549.72 1,761.61 增长率(%) 0.94 13.16 12.09 21.53 13.67 EBITDA(百万元)