嘉和美康-以电子病历为基石拓展创新型医疗应用-220114（34页）.pdf

1、嘉和美康：嘉和美康：以电子病历为基石，拓展创新型医疗应用以电子病历为基石，拓展创新型医疗应用刘玉萍刘玉萍S1090518120002证券研究报告证券研究报告| 行业行业深度报告深度报告信息技术信息技术| 计算机计算机招商证券招商证券 计算机计算机2022月月1月月14日日2核心要点2022/1/14），招商证券嘉和美康是国内电子病历龙头嘉和美康是国内电子病历龙头。公司深耕电子病历领域，连续七年电子病历行业市占率排名第一，产品在业界具有较高知名度。在电子病历业务带动下，医院数据中心、大数据创新应用、互联网医疗应用等业务发展势头良好。通过对海外巨头Cerner发展分析，我们认为嘉和美康有望凭借电子

2、病历领域优势我们认为嘉和美康有望凭借电子病历领域优势，复制复制CernerCerner成功经验成功经验，主要成长机遇在以下方面：主要成长机遇在以下方面：成长机遇一：电子病历智能化与专科化进一步推动业务发展成长机遇一：电子病历智能化与专科化进一步推动业务发展。电子病历逐渐朝着智能化、专科化方向发展，公司积极布局大数据、人工智能等新技术，提升产品智能化水平；同时在专科电子病历方面深度布局，已经覆盖口腔、产科、手术麻醉、重症监护等部门，且仍在持续增加新部门研发投入。凭借在智能化与专科化的丰富技术储备，未来有望驱动产品量价齐升。成长机遇成长机遇二：以电子病历为核心推动其他业务快速增长二：以电子病历为核

3、心推动其他业务快速增长。电子病历系统在信息采集方面具备先天优势，公司凭借在该领域领先地位，积极与自有的数据中心、创新型医疗应用等产品联动，使得产品在数据采集、储存、应用等方面更具效率，省去了与第三方产品集成需要的数据转化等繁琐操作，使整体产品更具竞争力，带动数据中心等业务快速增长。成长机遇三：进一步提升二级医院渗透率成长机遇三：进一步提升二级医院渗透率。电子病历主要需求市场逐步由三级医院转移到二级医院，公司有望凭借品牌优势与三级医院的高覆盖率，进一步提升二级医院渗透率，同时有助于医疗机构加快完成跨机构信息整合，推动公司市场占有率进一步提升。投资建议投资建议：预计公司21-23年分别实现营业收入

4、7.23/9.48/12.22亿元，同比增长36%/31%/29%，归母净利润为0.57/1.22/1.99亿元，对应PE为93.0/43.2/26.5X。首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；客户拓展不及预期；新技术、新产品研发不及预期。会计年度2018201920202021E2022E2023E主营收入(百万元)2564445327239481222同比增长0%73%20%36%31%29%营业利润(百万元)123370112同比增长108%-99%-1126%185%111%61%净利润(百万元)-65 3 21 57 122 199 同比增长119

5、%-105%522%166%115%63%每股收益(元)-0.65 0.03 0.21 0.41 0.88 1.44 P/E(倍)-58.7 1154.6 185.8 93.0 43.2 26.5 P/B(倍)15.3 13.5 8.9 9.8 8.0 6.1 oPtNsQtNrNwOpNoNyRuMzQ7NbP8OnPrRpNsQiNpPqRfQoPoRaQqQwPxNpMtNuOtOqN3 公司概况公司概况公司以电子病历为核心，专注医疗信息化公司以电子病历为核心，专注医疗信息化业务概况：软件销售收入结构日趋多样化业务概况：软件销售收入结构日趋多样化财务分析：营收结构优化，费用率下行财务分析

6、：营收结构优化，费用率下行 行业情况及对标分析行业情况及对标分析 核心竞争力与核心竞争力与成长机遇成长机遇 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议41.1 公司以电子病历为核心，专注医疗信息化wind，招商证券（股权结构数据更新至2021年7月16日）嘉和美康是国内电子病历细分领域龙头。嘉和美康是国内电子病历细分领域龙头。公司是国内最早从事医疗信息化软件研发和产业化的企业之一，凭借在电子病历领域的先发优势和运营经验，市场份额持续保持领先，根据IDC，2014-2020在中国电子病历市场份额排名第一，是该细分领域绝对龙头。凭借电子病历领域优势，逐步覆盖医院数据中心、医疗大数据创新应用、互联网医疗应