医疗器械行业深度报告：手术机器人系列报告一手术机器人方兴未艾迎来行业底部布局机会-20220115（42页）.pdf

1、医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 44 医疗器械医疗器械 2022 年 01 月 15 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告- “十四五” 医疗装备产业发展规划 出台， 医疗器械板块全面受益-2021.12.29 手术机器人系列报告一手术机器人系列报告一：手术机器人方兴未艾，迎手术机器人方兴未艾，迎来行业底部布局机会来行业底部布局机会 行业深度报告行业深度报告 手术机器人手术机器人切实解决临床需求切实解决临床需求，行业处于初期行业处于初期，未来成长空间达数百亿未来成长空间达数百亿 临床需求方面临床需求方

2、面， 手术机器人是集成众多学科， 应用于大部分临床术式的医疗设备，具有微创操作、灵活度高、三维高清成像、滤震、学习周期短、减少辐射等优点。随着手术机器人的广泛应用， 我们认为行业操作标准将更替， 未来将重新定义手术操作。卫生经济学卫生经济学方面方面，应用手术机器人能精简医护人员数量，手术整体费用并未大幅增长甚至减少的情况下降低手术难度、减小创伤、提升手术质量。行业行业发展阶段发展阶段方面方面， 行业内诞生了诸如直觉外科 （2000 年上市以来， 公司股价涨幅达182 倍） 、美敦力、史塞克、微创机器人等业内领先公司，形成了以耗材和服务费收入为主，系统收入为辅的商业模式，目前在国内行业仍处于初级

3、阶段。市场空市场空间间方面方面，根据 Frost & Sullivan 数据，2020 年全球市场规模约为 83 亿美元，美欧市场占比 76.5%，中国仅占 5.1%，渗透率提升空间较大。预计到 2026 年全球手术机器人市场将增至 336 亿美元。 国内手术机器人 2020 年市场基数为 4 亿美元，预计至 2026 年达到 38 亿美元，约合人民币 242 亿元，年复合增速高达 44.3%。 政策导向政策导向+医保加持医保加持+产品力提升产品力提升+5G 远程创新术式，促进行业迈向繁荣远程创新术式，促进行业迈向繁荣 2015 年以来，国家大力支持创新医疗器械发展，医用机器人等高性能诊疗设备

4、被列入重点支持方向。 鉴于手术机器人费用偏高， 京沪等地相继出台将手术机器人纳入医保， 大幅降低手术机器人应用门槛， 我们认为这类地方政策未来在其它地区存在较大推广可能性。截至 2021 年底，国家药监局已批准国产手术机器人相关的创新医疗器械 3 项， 国内企业在产品力及创新术式方面取得长足进步， 我们坚定认为随着越来越多创新产品获批上市，手术机器人行业将迎来繁荣发展。 腔镜、骨科手术机器人引领市场，其它各领域手术机器人百花齐放腔镜、骨科手术机器人引领市场，其它各领域手术机器人百花齐放 全球来看，腔镜、骨科手术机器人占据主导，预计到 2026 年，腔镜市场份额达180.1 亿美元，骨科手术机器

5、人达 46.9 亿美元。以达芬奇手术腹腔机器人为例，目前全球装机 5989 台，年收入 43.6 亿美元，扣非后净利润达 10.6 亿美元。我们认为在未来较长时间内，腔镜和骨科仍是国内手术机器人的主要应用和投资领域。其它领域，如泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人、经皮穿刺手术机器人均有相关上市公司布局，建议积极关注业内产品注册及获批上市进展。 受益标的：受益标的：手术机器人因优势众多，切实有效解决临床需求，成长空间广阔，受到市场广泛关注。2021 年两款重磅手术机器人相关创新医疗器械获批上市，标志着国内手术机器人行业进入元年， 中国迈入手术机器人大时代。 随着国内政策大力支持、 医保覆盖以

6、及国产品牌产品创新及注册上市， 手术机器人渗透率将快速提升， 我们认为 5 年内行业将进入高速增长期， 国内潜在市场规模将达数百亿。建议积极跟踪具有产品创新能力、研发管线丰富、具备渠道优势的手术机器人公司。受益标的：受益标的：微创机器人、天智航、堃博医疗、润迈德医疗。 风险提示：风险提示：行业政策审批收紧风险，产品推广不及预期，疫情带来手术业务增长不及预期。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-012021-052021-09医疗器械沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 请务必参阅正文后面的信息披露