永新光学-深度报告：新能源&智能汽车掘金系列（1）自动驾驶带动光学元件放量成长曲线清晰-20220112（22页）.pdf

1、 自动驾驶带动光学元件放量，成长曲线清晰 Table_CoverStock 永新光学（603297）深度报告 新能源&智能汽车掘金系列（1） Table_ReportDate2022 年 1 月 12 日 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告（首次覆盖） 永新光学永新光学( (603297603297) ) 投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 111.11 52 周内股价波动区间(元) 116.84-35.12 最近一月涨跌幅() -12.44 总股本(亿股) 1.

2、10 流通 A 股比例() 99.18 总市值(亿元) 122.22 资料来源：信达证券研发中心 自动驾驶带动光学元件放量，成长曲线清晰自动驾驶带动光学元件放量，成长曲线清晰 Table_ReportDate 2022 年 1 月 12 日 受益于高端显微镜国产替代受益于高端显微镜国产替代，业绩确定性较强。，业绩确定性较强。当前，我国高端显微镜主要依赖进口， 但是国产替代趋势越来越明显， 叠加后疫情时代高端显微镜需求量有望进一步增长， 我国的国产高端显微镜市场广阔。 公司深耕显微镜行业 20 年，拥有良好的业内口碑与领先的技术优势，是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一，未来有望充分

3、享受高端显微镜国产替代的行业红利，为公司业绩增长提供有力保障。 积极布局汽车电子， 车载镜头打造积极布局汽车电子， 车载镜头打造新增长点。新增长点。 在汽车智能化的必然发展趋势之下，高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增，带动车载镜头需求量成倍增长， 车载镜头未来市场规模可观。 公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品， 与多家车载相关企业深度绑定， 拥有自主研发的优秀产品与产能保障，伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟，公司的车载产品有望放量增长，打造全新业绩增长点。 技术实力雄厚，跨行业扩张能力较强。技术实力雄厚，跨行业扩张能力较强。公司以显微镜业务起家，深耕光学领域多年， 一方面坚

4、持投入研发， 拥有深厚的技术沉淀， 另一方面在为国际巨头代工的过程中不断汲取、 学习先进经验， 不断提高自身技术优势。公司现在拥有一系列核心技术与专利，能够在向智能汽车/机器视觉等其他行业扩张的时候具备一定的技术可复用性，降低开发新成品的边际成本，增厚公司盈利能力，有助于公司长期向好发展。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势，公司下游行业景气度不断提升， 对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年， 技术护城河高筑， 新产品边际开发成本低， 业绩充分受益于下游需求的增长。预计公司 2021-2023 年净利润分别为2.52 亿元、2.

5、68 亿元、3.43 亿元，对应 PE 为 48.70 倍、45.76 倍、35.80 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险因素：风险因素：1、技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险、技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险 2、市场拓展风险市场拓展风险 3、主要销售国贸易政策变化风险主要销售国贸易政策变化风险。 重要财务指标重要财务指标 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业总收入(百万元) 573 576 804 1,143 1,540 增长率 YoY % 2.09% 0.59% 39.51% 42

6、.14% 34.76% 归属母公司净利润(百万元) 139 162 252 268 343 增长率 YoY% 14.12% 16.28% 55.92% 6.42% 27.84% 毛利率% 41.95% 42.87% 45.64% 45.85% 46.29% 净资产收益率ROE% 12.32% 12.85% 17.36% 16.31% 17.98% EPS(摊薄)(元) 1.27 1.46 2.28 2.43 3.10 市盈率 P/E(倍) 88.29 75.96 48.70 45.76 35.80 市净率 P/B(倍) 10.88 9.76 8.46 7.47 6.44 资料来源：wind，信