基础化工行业2022年投资策略报告：咬定新能不放松中游迎得曙光来-220110（37页）.pdf

1、咬定新能不放松，中游迎得曙光来咬定新能不放松，中游迎得曙光来基础化工行业2022年投资策略报告证券研究报告2022年1月10日基础化工行业Q3回顾：持续高景气，价格创新高投资策略一：大宗商品价格有望回归合理区间，中游企业盈利环比改善可期投资策略二：新能源赛道如火如荼，深度拥抱产业链正当时重点推荐标的：华软科技、纳尔股份、硅宝科技2 pOoQtRrPmQvNpNoNxOyQxOaQbP8OoMnNpNsQkPrRpOlOnMnOaQpPxOwMnMnQvPnMmP3基础化工行业基础化工行业Q3Q3回顾：持续高景气，价格创新高回顾：持续高景气，价格创新高 42021年以来，得益于有效防疫措施，我国

2、经济率先恢复。2021年1季度，我国GDP增速为18.3%，相比2020年1季度上升25.1个百分点，创造1978年改革开放战略实施以来的最高纪录，GDP增速基本恢复至疫情之前水平。同时工业增加值在2月也大幅上调至52.3%，我国经济稳定恢复增长较快，整体呈现倒V走势，内需增长强劲。后疫情时期国内经济率先恢复，内需增长强劲-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0.000050,000.0000100,000.0000150,000.0000200,000.0000250,000.0000300,000.0000350,000.00002011-122012-042

3、012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08GDP:现价:当季值（亿元）GDP:不变价:当季同比(右)-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%工业增加值：当月同比图1 中国GDP当季同比增速

4、资料来源：Wind，太平洋证券图2 工业增加值：当月同比资料来源：Wind，太平洋证券 52021年全球原油需求强劲回暖，国际油价顺势攀升。同时受“煤荒”影响，天然气价格上涨，碳中和目标推动化工行业供给侧改革，促能源结构向绿色低碳转型，行业景气度持续提升。自二季度开始，由于国内外需求上升和下游补库行情带动，主要化工品价格持续上行，并创近年新高水平，化工行业整体景气处于高位。三季度以来，在能源双控政策的实施下，企业限电限产力度加大，行业供给端受限，龙头企业优势明显，盈利大幅提升。2021年以来，基础化工行业涨幅大幅跑赢沪深 300 指数，年初至今（12月10日）SW基础化工行业年度涨幅达44.9

5、%，在所有申万一级行业中排名第三。化工行业持续高景气 行业指数大幅跑赢大盘0204060801001201401602012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08企业景气指数:即期指数:化学原料及化学制品制造业企业景气指数:即期指数:化学纤维制造业图3 化工企业景气指

6、数资料来源：Wind，太平洋证券-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%基础化工(申万)沪深300资料来源：Wind，太平洋证券图4 化工指数跑赢大盘 62020年上半年，由于全球相继受到疫情影响，化工行业生产经营受到严重影响，大部分产品价格创下历史新低或进入历史底部区域，2020Q2 开始，中国疫情控制后供给率先恢复，但海外疫情依然处于反复之中，全球很多化工品订单向国内转移，国内大宗化学品供需关系趋紧，产品价格底部拐点上行。2021 年全球经济快速复苏，下游市场需求旺盛，国内部分化工大省实施能耗双控政策，导致化工品供给受到影响，成本端抬