吉电股份-背靠国电投优势明显转型新能源奋勇争先-220112（55页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 吉电股份吉电股份(000875)(000875) 电力电力/ /公用事业公用事业 发布时间：发布时间：2022-01-12 买入买入 上次评级： 买入 股票数据 2022/01/11 6 个月目标价（元） 11.03 收盘价（元） 8.26 12 个月股价区间（元） 3.739.73 总市值（百万元） 23,047.12 总股本（百万股） 2,790 A 股（百万股） 2,790 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 96 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M

2、 绝对收益 -1% 10% 95% 相对收益 4% 13% 107% 相关报告 吉电股份 （000875.SZ） ： 实控人注资再发力，新能源转型马蹄疾 -20211207 吉电股份 （000875.SZ） ： 定增完成利润高增，转型升级未来可期 -20210412 长江电力（600900）深度报告：蛟龙出海，新动能助推水电巨擘 -20210303 证券研究报告 / 公司深度报告 背靠国电投背靠国电投优势优势明显明显，转型新能源转型新能源奋勇争先奋勇争先 报告摘要：报告摘要： 吉电股份： 背靠国家电投， 新能源转型成效显著吉电股份： 背靠国家电投， 新能源转型成效显著。 公司成立于 1993

3、年，深耕电力运营行业近 30 年，实控人为世界最大新能源开发及运营企业国家电投。公司自 2009 年起大力发展新能源，目前项目所在地涉及全国 30 个省市区， 截至 2021 年 9 月底， 新能源装机已达 691.1MW，占比超 2/3，已成功转型为以新能源为主的清洁能源上市公司。主要受益于装机结构优化，2021 年前三季度，公司营收、归母净利润分别达 88.57 亿元、6.77 亿元，同比分别增长 31.14%、57.87%，毛利率、净利率连续 3 年实现同比增长。 时代机遇：能源结构转型升级，电力市场化改革加速推进时代机遇：能源结构转型升级，电力市场化改革加速推进。我国碳排放量高居世界第

4、一， 2020 年我国碳排放总量中有 69%来源于煤炭。 为确保如期实现 “双碳” 目标， 我国正大力快速推进能源结构转型升级，据测算至 2030 年我国累计新能源装机将达 18 亿千瓦，年均新增光伏、风电装机 74GW、52GW。与此同时，我国正加快推进电力市场化改革，还原电力商品属性，具体措施包括扩大电价上下浮动范围、建立绿电交易市场等。随着光伏、风电度电成本持续下降，新能源运营商盈利能力有望进一步提升。 开拓进取开拓进取：风光装机快速：风光装机快速增长增长，氢能产业集群氢能产业集群助力“二次转型”助力“二次转型”。自2010 年公司首个风电项目并网发电以来，公司新能源装机量快速提升。 2

5、015 年末， 新能源装机增加 88.47 万千瓦， 增长 447%， 占比 27.8%；2020 年末， 新能源装机增加 474.69 万千瓦， 增长 438%， 占比 63.85%，2021 年占比有望超过 70%，2025 年占比有望超过 80%。此外，公司在国家电投的支持下， 努力打造氢能产业集群， 积极布局 “两大基地、一条走廊”，即吉林西部绿氢制备及消纳基地和长春氢能应用及装备制造研发基地，沿白城-长春打造加氢、运氢、用氢在内的氢能走廊，预计公司氢能、储能等业务的发展将助力公司实现“二次转型”。 盈利预测：盈利预测：预计 2021-2023 年公司营业收入 138.79/156.3

6、1/172.51 亿元， 归母净利润 3.70/12.32/15.58 亿元， EPS 0.13/0.44/0.56 元， 对应 PE分别为 62.22/18.71/14.79 倍，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：项目进展不及预期，平均电价低于预期，煤价高于预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 8,552 10,060 13,879 15,631 17,251 （+/-）% 17.13% 17.64% 37.96% 12.62% 10.36% 归属母公司净利润归属母公司净利润 174 478 370 1