医用影像设备行业与联影医疗研究：立足中国快速崛起的医用影像设备龙头-220107（31页）.pdf

1、 立足中国，快速崛起的医用影像设备龙头 医用影像设备行业与联影医疗研究 Table_Industry 医药生物 Table_ReportDate2021 年 11 月 2 日 Table_ReportDate2022 年 1 月 7 日 Table_CoverAuthor 周平 S1500521040001 15310622991 2 证券研究报告 行业报告 Table_RetType 投资策略报告 Table_StockAndRank 医疗影像设备行业医疗影像设备行业 投资评级投资评级 上次评级上次评级 9号院1号楼 邮编： 立足中国，快速崛起的立足中国，快速崛起的医用医用影像影像设备设备龙

2、头龙头 医用影像医用影像设备设备行业与联影医疗研究行业与联影医疗研究 Table_ReportDate 2022年 1月 7日 本期内容提要本期内容提要: Table_Summary Table_Summary 投资投资要点要点： 医用影像市场空间大，行业壁垒高。医用影像市场空间大，行业壁垒高。2020 年国内医疗影像行业市场规模已达到 537 亿元，但人均设备保有量距发达国家仍有差距，国家政策端鼓励设备下沉，在需求与政策驱动下，国内市场规模将持续增长，预计 2030 年市场规模约 1100 亿元，年均复合增长率预计将达到7.3%。高端 MR、高端 CT、经济型 CT、PET/CT 等市场将成

3、为主要的增长点。高端影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，设备研发需要具备技术优势、人才优势和资金优势，因此行业壁垒极高。 联影医疗是医用影像行业国产龙头，产品布局全面。联影医疗是医用影像行业国产龙头，产品布局全面。联影医疗是国内领先的医疗影像企业，2020 年营收规模已达到 57.6 亿元，2019 与2020 年营收增长率高达 46%和 93%。公司围绕高端医学影像设备形成了全面的产品线，产品涵盖 MR、CT、 XR、PET/CT、PET/MR 等诊断产品，常规 RT、CT 引导的 RT 等放射治疗产品和动物 MR、动物 PET/CT 等生命科学仪器。 公司研发端优势明显，

4、高端产品领先行业。公司研发端优势明显，高端产品领先行业。2018-2020 年公司研发投入分别为6.7、6.9和8.5亿元，研发投入远高于国内同行业竞争对手。截至 2021 H1公司共有员工 4833 名，其中研发人员 1805名，占公司员工总数的 37.35%，公司已获得授权发明专利 1549 项。研发投入带来高端产品优势，MR 产品线中公司拥有国内唯一 3.0T 及以上产品，CT 产品线中公司拥有全球唯一的 320 排/640 层产品，PET/CT 产品线中公司拥有全球唯一 AFOV 120cm产品。 公司已全面建立海内外销售体系和完善的售后服务体系。公司已全面建立海内外销售体系和完善的售

5、后服务体系。公司结合直销与经销模式，打造了覆盖境内外市场、从三甲医院至基层机构的多元化立体营销体系，在国内公司产品已入驻近 900 家三甲医院，并在海外多个国家实现了装机。在售后服务建设方面公司以客户体验为中心，围绕常规售后需求、应急反应需求和意见反馈需求，打造了完善的客户服务体系。 风险因素：风险因素：技术升级迭代风险、研发失败或无法产业化的风险、带量采购风险、国际经业务营风险等。 qRsMtRrPrNzRmOsRwPuMzQbRbP6MmOpPoMpNiNqQpOfQoPsQ9PqQyRMYrRmOvPmNwP 3 目目 录录 1. 联影医疗：立足中国，快速崛起的医用影像设备龙头 . 5

6、1.1. 公司主营影像设备，产品业内一流 . 5 1.2. 股权结构稳定，实控人为薛敏先生 . 5 1.3. 公司业绩保持高速增长，财务指标持续优化 . 7 1.4. 公司业务竞争优势明显 . 9 2. 影像设备行业空间广阔，国产龙头联影医疗优势显著 . 9 2.1. 医学影像设备种类丰富，市场广阔 . 9 2.2. 核磁共振设备（MR） . 11 2.2.1. 核磁共振设备全球与中国市场概况 . 11 2.2.2. 核磁共振设备竞争格局与公司产品线 . 12 2.3. X 射线计算机断层扫描系统（ CT） . 14 2.3.1. CT 设备全球与中国市场概况 . 14 2.3.2. CT 设