【公司研究】蓝色光标-营销出海领导者SaaS平台有望开启全新增长曲线-20200315[28页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 营销出海领导者，SaaS 平台有望开启全新增长曲线 蓝色光标(300058) 出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红 利利。 在国内市场进入存量博弈和民族自信心逐步提升的当下，中国 品牌出海已是大势所趋。公司出海业务快速增长，有望持续受 益中国品牌出海红利，同时降低对单一市场宏观经济的依赖。 构建海外资产平台，全球化布局加速构建海外资产平台，全球化布局加速。 公司搭建海外资产平台，一方面整合海外资产，另一方面释放 部分商誉减值风险，同时为未来加速全球化布局打下坚实基 础。 财务情况好转，逐渐走出商誉阴霾财

2、务情况好转，逐渐走出商誉阴霾。 公司营收稳健增长，单季度净利增速加快。费用管控初显成 效，销售费用率及管理费用率持续下降。此外，公司有息负债 及应收账款回款周期大幅下降，经营性现金流持续好转。同 时，公司通过搭建海外资产平台，进一步减轻商誉减值风险。 国内公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司国内公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司 转型转型。 经过 18 年的发展，公司已经成长为中国第一大公关公司且龙 头地位稳固。通过外延收购多盟、亿动等多家公司切入数字营 销领域。近年来，公司持续加大研发投入，逐渐向营销科技公 司转型升级。 投资建议投资建议 假设公司各项业务稳步发展，我们预计公司 2

3、019-2021 年将 分别实现归母净利润 7.2 亿、6.12 亿和 8.52 亿，增速分别 为 85.12%、-15.07%和 39.4%，对应 PE 分别为 23x、27x 和 19x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示风险提示 宏观经济持续下行风险、商誉减值风险、行业竞争加剧风险 等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：公司年报、华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(百万元) 15230.84 23103.97 28080.16 33592.60

4、 40132.45 YoY（%） 23.64% 51.69% 21.54% 19.63% 19.47% 归母净利润(百万元) 222.28 388.95 720.02 611.53 852.45 YoY（%） -65.25% 74.99% 85.12% -15.07% 39.40% 毛利率（%） 18.20% 11.72% 9.46% 8.57% 7.96% 每股收益（元） 0.09 0.16 0.29 0.25 0.34 ROE 3.60% 6.14% 9.44% 7.42% 9.37% 市盈率 74.97 42.85 23.15 27.25 19.55 评级及分析师信息 评级：评级： 增持

5、 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 6.69 股票代码股票代码： 300058 52 周最高价/最低价： 8.25/3.94 总市值总市值( (亿亿) ) 166.65 自由流通市值(亿) 145.68 自由流通股数(百万) 2,177.59 分析师：徐林锋分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 分析师：李婉云分析师：李婉云 邮箱： SAC NO：S1120520010002 联系人：赵琳联系人：赵琳 邮箱： 相关研究相关研究 -32% -17% -2% 13% 28% 43% 2019/032019/062019/092019/122020/03 相对股价% 蓝

6、色光标沪深300 Table_Date 2020 年 03 月 15 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 中国公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司转型. 4 1.1. 蓝标公关是中国第一大公关公司，龙头地位稳固 . 5 1.2. 通过外延扩张切入数字营销领域，充分享受行业发展红利 . 7 1.3. 加大自研，持续向营销科技公司转型 . 9 1.4. 推出在线营销平台，让千万中小企业享受蓝标品质的服务 . 11 2. 出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红利. 12 2.1.