【公司研究】科列技术-寻找新三板精选层标的专题报告（五十一）：国内电动汽车BMS“第一股”专注研发再腾飞-20200331[28页].pdf

1、 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 第 1 页 共 28 页 寻找新三板精选层标的专题报告（寻找新三板精选层标的专题报告（五十一五十一） 科列技术（科列技术（832432832432）: : 国内电动汽车国内电动汽车 BMSBMS“第一股” ，专注研发再腾飞“第一股” ，专注研发再腾飞 2020 年 3 月 31 日 研究员研究员： 杨睿琳、洪振瀚杨睿琳、洪振瀚 研究领域研究领域 TMT 医疗健康 新能源 生物技术 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话电话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港

2、西路 135 号中大科技园 B 座 902 北京： 海淀区厂洼路半壁街 长昆名居首层 上海： 静安区南京西路中信 泰富广场 1008 室 报告摘要报告摘要： 1、政策的推动下新能源汽车行业正处于转型期，、政策的推动下新能源汽车行业正处于转型期，BMS 行行 业正“大洗牌”业正“大洗牌” 虽然新能源汽车处于退补困局，且专业第三方 BMS 企业的市 场占有率下滑、整车厂和电池厂占有较重要的地位，但是在行业 技术提升和专业化分工带来的成本下降的共同驱动下，专业第三 方未来优势有望更加突出。 2、重技术轻资产运营，采用外协加工、重技术轻资产运营，采用外协加工 科列技术通过外协加工减轻资产、降低成本，维

3、持了较高的 收益率水平。同时公司研发费用投入占比较高，占营收的比例长 期在 10%以上， 对技术研发的大量投入保证了其在 BMS 领域的技 术优势。 3 3、专注于、专注于 BMS，技术，技术+数据形成竞争壁垒公司掌握核心数据形成竞争壁垒公司掌握核心 技术及专利，业绩呈攀升趋势技术及专利，业绩呈攀升趋势 科列技术自成立以来实施的是 BMS 的专注和唯一战略，多年 运行经验的积累和持续不断的研发投入，以及创新性的 BMS 大数 据平台，造就了核心竞争力。 风险提示：风险提示：电动汽车行业波动风险，核心技术人员流失风险， 外协加工风险等 / 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资

4、更省事 第 2 页 共 28 页 目目 录录 1 1、公司介绍：、公司介绍：BMSBMS 生产研发“第一股”生产研发“第一股” . 3 3 1.1、科列技术：十年专注 BMS 领域 . 3 1.2、建设高质量人才队伍 . 4 1.3、商业模式成熟高效，大数据平台独具优势 . 5 1.4、高差异定位战略，获取超额回报 . 10 1.5、研发优势与数据积累两大核心竞争力 . 11 2 2、新能源国家力推，、新能源国家力推，BMSBMS 潜力巨大潜力巨大 . 1313 2.1、国家多项政策出台，大力发展新能源 . 13 2.2、新能源汽车产销向好发展， “双积分”对行业影响大 . 15 2.3、BM

5、S 行业成长期，新一轮洗牌已经到来. 17 2.4、外部威胁较小，内部竞争激烈 . 20 3 3、 财务分析财务分析 . 2424 3.1、利润受行业影响降低 . 24 3.2、资产负债结构稳定，负债率下降 . 26 3.3、经营现金流连续为负，投资与筹资活动收缩 . 27 重要声明重要声明 . 2828 nMqPnNsOnQoQmOqRuMoPtQbRbPaQtRoOsQqQkPoOtPlOnPoQ9PoPmNxNoOsQNZnNmO 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 第 3 页 共 28 页 1 1、公司介绍：、公司介绍：BMSBMS 生产研发“第一股”生产研

6、发“第一股” 1.11.1、科列技术：十年专注、科列技术：十年专注 BMSBMS 领域领域 深圳市科列技术股份有限公司是一家专注于电动汽车关键零部件的供应商, 是国内锂电池管理系统（BMS）研发、销售的领军企业。该公司成立于 2010 年 3 月，总部位于深圳市南山区高新技术产业园。作为“锂电池主动均衡技术的领导 者” ，科列技术掌握全球领先的动力电池管理系统四大核心技术：主动均衡、系 统标定、功能安全、数据分析。企业于 2015 年 7 月 15 日正式登陆新三板，成为 新三板首家从事电动汽车 BMS 生产研发的专业企业，简称“科列技术” ，证券代 码“832432” 。 图表图表 1 1：