吉冈精密-聚焦精密铸造受益下游发展未来可期-220104（18页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 1 月 4 日 无评级无评级 聚焦精密铸造，聚焦精密铸造，受益下游发展未来可期受益下游发展未来可期 / 目标估值：NA 当前股价：26.84 元 吉冈精密是国内吉冈精密是国内精密金属制品制造精密金属制品制造行业的行业的领先企业领先企业，主营电子电器零部件及汽，主营电子电器零部件及汽车零部件应用广泛，研发实力强劲，车零部件应用广泛，研发实力强劲，2020 年以来营收及净利润快速增长年以来营收及净利润快速增长。公司公司业内业内口碑口碑优秀，优秀，前十大客户前十大客户多为多为细分领域细分领域龙头，其龙头，其认可认可帮助帮助公司树

2、立良好品牌公司树立良好品牌形象，进一步开拓市场。形象，进一步开拓市场。公司所处的金属结构制造行业格局未定，公司所处的金属结构制造行业格局未定，主要主要下游电下游电动工具、清洁家电、新能源汽车前景广阔，我们认为公司凭借其技术及客户优动工具、清洁家电、新能源汽车前景广阔，我们认为公司凭借其技术及客户优势，有望势，有望受益受益下游下游需求饱满需求饱满，继续保持良好增长。，继续保持良好增长。 盈利能力稳定增盈利能力稳定增长长，产品应用产品应用广泛广泛。公司 2021 上半年营业收入 1.70 亿元，同比+64.47%；归母净利润 2872.97 万元，同比+86.21%。公司费用控制良好，三费率 20

3、17 年来稳定在 3%以下，毛利率、净利率稳步提升。公司致力于研发、生产、销售精密金属零部件，产品广泛用于汽车、电子电器、清洁家电、医疗等领域。 把握技术优势， 与下游龙头开展深度合作。把握技术优势， 与下游龙头开展深度合作。 吉冈精密 2021H1 研发支出 712.24万元，同比增长 76.62%，拥有 93 项专利。电动工具领域，公司与全球第四大电动工具制造商牧田为多年合作关系；清洁家电方面，公司凭借核心产品蒸汽加热器成为全球蒸汽拖把龙头 Shark 指定供应商；汽车零部件领域，公司积极开拓新能源汽车业务，目前已与宁德时代、特斯拉等展开业务，部分自主开发产品开始大批量生产。 应用场景应用

4、场景丰富丰富，下游下游清洁清洁家电、电动工具、新能源汽车家电、电动工具、新能源汽车前景广阔前景广阔。行业未形成明确龙头， 整体呈现小而散格局。2020 年全球清洁家电市场规模达 285.43亿美元，同比增长 25.27%，未来随着居民清洁意识普遍加强将得到进一步提升。电动工具方面，我国电动工具行业在过去 5 年内年复合增长率 14.19%，整体趋稳。汽车市场方面，随着新能源汽车轻量化的发展，具备质地轻、强度高等特点的铝合金金属零部件在车身和零部件的渗透率会大大提高。 风险提示：风险提示：研发失败风险、核心技术人员流失风险、同业竞争风险研发失败风险、核心技术人员流失风险、同业竞争风险 和 基础数

5、据基础数据 总股本（万股） 9156 已上市流通股（万股） 2105 总市值（亿元） 25 流通市值（亿元） 6 每股净资产（MRQ） 1.4 ROE（TTM） 45.0 资产负债率 53.9% 主要股东 周延 主要股东持股比例 46.19% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2 156 244 相对表现 -4 161 248 资料来源：公司数据、招商证券 相相关关报告报告 吉冈精密吉冈精密（836720.BJ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、专注精密铸造，两大核心业务齐发力 . 4 1、公司基本情况 . 4 2、电子电器零部件及汽车零部件

6、两大业务涵盖多种行业 . 5 3、营收高速增长，毛利率趋势向上 . 6 二、技术优势+客户优势，打造核心竞争力 . 8 1、技术立身，研发模式双管齐下降本增效 . 8 2、客户为本，主动拓客深度合作下游龙头 . 10 三、铸造行业应用场景多样，市场前景广阔 . 11 1、金属制品行业精细化，应用场景广泛 . 11 2、行业未有明确龙头，发展潜力大 . 13 （1）电子电器零部件 . 13 （2）汽车零部件 . 13 四、下游新兴行业未来可期 . 15 1、电动工具市场整体增长平稳 . 16 2、受疫情影响，全球清洁家电需求增长迅速 . 16 3、新能源汽车市场为下一个增长点 . 16 五、风险