【公司研究】科士达-数据中心业务持续向好充电桩、储能有望加速-20200311[18页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 电力设备电力设备 强烈推荐强烈推荐-A（上调上调） 科士达科士达 002518.SZ 目标估值：19-20 元 当前股价：15.18 元 2020年年03月月11日日 数据中心业务持续向好，充电桩、储能有望加速数据中心业务持续向好，充电桩、储能有望加速 基础数据基础数据 上证综指 2997 总股本（万股） 58245 已上市流通股（万股） 55816 总市值（亿元） 88 流通市值（亿元） 85 每股净资产（MRQ） 4.3 ROE（TTM） 9.4 资产负债率 35.8% 主要股东 新疆科士达股权投资 合伙企业（有限合伙）

2、 主要股东持股比例 59.74% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 33 63 27 相对表现 29 60 16 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 科士达（002518）收入有所 增长，毛利率下降、坏账计提影响公 司业绩2018-10-23 2、 科士达（002518）主营稳健， 光伏业务拖累业绩2018-08-24 3、 科士达（002518）汇兑损益 拖累短期业绩，长期稳健经营可以预 期2018-04-27 公司是 UPS 国内市场龙头企业，排名第一，具备很强的市场影响力。围绕 UPS 业务积累，公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品，

3、技术 同源，协同效应很强。随 5G、云/边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速， 公司数据中心业务有望保持快速增长。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优 势，通过自制充电模块盈利能力具备很强的优势，“新基建”下充电桩建设有望 提速。此外，公司与宁德时代合作积极布局储能业务，目前公司已形成了较完备 的储能产品、解决方案体系，有望受益于储能行业增长。考虑公司各业务经营持 续向好，调整为 “强烈推荐-A”评级，目标价 19-20 元。 公司是公司是 UPS 国内市场龙头企业，围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。国内市场龙头企业，围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。 国内 UPS 业务在国内市场

4、排名第一，在金融、通信等多个领域具备很强的市 场影响力。围绕 UPS 业务积累，公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电 动汽车充电桩产品，均以电力电子技术为基础，技术、生产同源，三大业务 间协同效应很强。 数据中心业务有望保持快速增长。数据中心业务有望保持快速增长。公司围绕数据中心业务提供包括 UPS、精 密空调、蓄电池、机柜、配电、监控系统等标准产品，同时能够在其基础上 集成，提供数据中心一体化的解决方案。公司在标准化的单品和解决方案上 成本优势比较突出，同时能够快速响应客户要求，具备很强的竞争优势。随 5G、云/边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速，公司有望受益。 逆变器业务有望受益于

5、国内装机回升。逆变器业务有望受益于国内装机回升。公司光伏逆变器 2018 年出货量为 4.86GW，全球市占率大约在 4%左右，排名行业前列。公司逆变器业务收入 主要还是来自于国内，2018 年“531”新政后，国内装机下滑影响了公司逆 变器业务的收入。2020 年预计国内光伏装机将有明显回升，公司有望受益。 充电桩领域充电桩领域具备具备技术和产品优势，“新基建”下建设有望提速。技术和产品优势，“新基建”下建设有望提速。公司在新能 源汽车充电领域产品包括交流/直流充电桩、充电模块、监测系统等。由于公 司自身具备生产充电模块的能力，充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都 具备较强的优势。截至 20

6、19 底，我国充电桩保有量为 121.9 万台，车桩比为 3.4:1，充电桩的建设仍有较大缺口。“新基建”下，充电桩建设有望加速。 与宁德时代合作积极布局储能业务。与宁德时代合作积极布局储能业务。公司与宁德时代合作设立合资公司从事 储能业务，双方在技术能力、下游客户上将形成很强的协同效应。公司 2015 年就开始储能的研发储备，目前已经形成了较完备的储能产品、解决方案体 系。储能项目具备非常广的应用前景，包括可再生能源并网、分布式发电及 微网、电力输配等领域的应用。公司积极布局储能，将充分受益于行业成长。 投资建议：投资建议：调整为 “强烈推荐-A”评级，目标价 19-20 元。 风险提示：风