【公司研究】蓝思科技-业绩亮眼持续深化外观结构ODM蓝图-20200507[20页].pdf

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 业绩亮眼，订单充足、份额提升提供主要动力：业绩亮眼，订单充足、份额提升提供主要动力： 公司发布 2020 年第一季度报告，实现营收 69.50 亿元，同比+44.60%，实现归母净利润 8.83 亿元，位于此前预告 8.79 亿元-8.84 亿元的上限，超市场预期，较去年同期-0.97 亿 元改善显著。实现扣非归母净利润 7.15 亿元，去年同期为-2.56 亿元。业绩亮眼主要得 益于公司在消费电子领域和汽车电子领域市占率提升、订单充足及垂直整合效果明显。 公司发布 2019 年年度报告， 全年实现营收 302.58 亿元， 同比+9.16%， 归母净利

2、润 24.69 亿元，同比+287.56%，创历史新高，扣非归母净利润 20.12 亿元，同比+602.51%。全年 毛利率 25.21%，比 2018 年提高 2.58pct，净利率 8.03%，比 2018 年大幅度提高 5.86pct。 2019 年公司核心产品产销两旺，包括瀑布式 3D 玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影 效果玻璃后盖等均获得全球知名品牌客户的使用。在智能手机、智能穿戴式设备、平板 电脑、笔记本等各业务板块均实现高质量增长，与包括特斯拉在内的众多高端新能源汽 车厂商和国际高端传统汽车厂商合作进一步加深。 “前段材料“前段材料+ +中段工艺中段工艺+ +后段客户”全面布局

3、深化外观结构后段客户”全面布局深化外观结构ODMODM蓝图蓝图 规模效应、生产管理和客户资源是行业竞争核心，公司已实现从基础材料到中段工艺再 到后段客户的全面深入布局，目前技术实力、规模生产能力已位于行业前列。基础材料 端，公司已全面覆盖防护玻璃到外观新材料蓝宝石、陶瓷，技术行业领先。中段工艺端， 广泛布局专利、自主开发核心设备。2015 年公司获得专利数为 230 件，到 2018 年已达 到 1234 件。公司专用设备自主研发，生产所用的大部分工装夹具、模具、辅材也多为 自制，完美适配公司的生产线排布和工艺技术特点，关键设备的性能、效率和自动化程 度、能耗等指标优于市场标准化设备。后段客户

4、覆盖面广，客户资源优质。凭借优异的 产品性能和技术优势，公司不断抢占市场份额，成功切入国内外知名消费电子和汽车等 厂商的供应链，包括全球前五大智能手机品牌上苹果、三星、华为、OPPO、VIVO、小 米等，全球新能源汽车领航者特斯拉等汽车电子客户，及其他消费电子客户如 LG、亚 马逊、微软等，客户资源优质。 汽车智能化加速发展，公司已深度布局汽车智能化加速发展，公司已深度布局 全球汽车产业电动化+智能化趋势明显，汽车电子化产品需求爆发。随着汽车电子化程 度不断加深，车载显示屏将朝大屏、多屏方向快速发展。公司深度布局，2018 年公司启 动蓝思湘潭生产基地建设，面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件以

5、及其他部件。凭借 在消费电子行业长期积累的技术实力和良好口碑， 公司已经和多家知名汽车品牌厂商建 立了长期、稳定的战略合作关系，包括特斯拉等全球高端新能源汽车厂商。目前，公司 已经成为全球新能源汽车知名品牌厂商供应链的核心一级供应商，具备稳定、长期、大 批量提供车载电子设备完整组件、外观结构件完整组件的能力。 龙头享受龙头享受5G5G去金属化大趋势去金属化大趋势 5G 时代考虑到信号干扰和无线充电，玻璃、陶瓷等非金属材料迎来重大机遇，将逐步 取代以铝合金为代表的金属外壳材料。智能手机端，iPhone 前后盖板均采用玻璃，安卓 旗舰机型的主流后盖板已从 2.5D 升级为 3D，且未来 3D 有望

6、向前盖板渗透。部分高端 机型如华为 P30 Pro 等已采用更复杂的瀑布屏。 瀑布屏侧面弯曲近 90 度， 使触摸屏延伸 到了手机侧面，进而取代了金属中框和功能按钮。此外，历代 Apple watch 材质也以陶 瓷和玻璃为主。5G 时代迎来去金属化，玻璃和陶瓷工艺技术难度随着产品升级逐渐加 大，公司迎来重大机遇。 推荐推荐 维持评级 当前价格：当前价格： 18.3918.39 元元 交易数据交易数据 2020-5-6 近 12 个月最高/最低 （元） 22.61/6.39 总股本（百万股） 4,384 流通股本（百万股） 4,369 流通股比例（%） 99.66 总市值（亿元） 806 流通