【公司研究】君禾股份-深度报告：家用水泵龙头业绩稳定增长-20200410[22页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 君禾股份君禾股份（606030173017） 公司研究/深度报告 主要观点主要观点： 公司公司是国内家用水泵龙头，业绩增长稳定是国内家用水泵龙头，业绩增长稳定，送转彰显发展信心，送转彰显发展信心 君禾股份是国内家用水泵行业龙头，产品以潜水泵、花园泵为主， 公司在欧洲及北美市场保持稳定增长。公司 3 月 31 日发布年报，2019 年公司实现营业收入 6.73 亿元， 同比增长 5.56%， 归母净利润 0.75 亿 元，同比上升 9.09%，公司同时计划每 10 股转增 4 股并派现 1.6 元。 全球水泵市场全球水泵市场稳定增长稳定增长，公司有望受益公司有望受益

2、预计到 2024 年水泵市场总规模将达到 665.1 亿美元，欧洲和北美 的需求尤为突出。欧洲地区从中国进口的离心泵数量稳定在 75%左右， 而北美地区目前仍在 60%以下， 有较大市场空间。 公司有望充分受益于 全球家用水泵市场的增长。 北美市场北美市场成公司业绩新增长点成公司业绩新增长点，转债发行助力产能翻倍，转债发行助力产能翻倍 欧洲市场是公司主要的收入来源， 但近年来增速放缓。 公司在保持 欧洲市场稳定的同时， 大力拓展北美市场， 成效显著， 2019 年公司在北 美市场取得收入 1.53 亿元， 同比增长 20%， 占总收入比重上升至 23%。 可转债的顺利发行将使公司产能翻倍， 有

3、利于公司对北美市场的深入拓 展，经济效益良好。 投资建议投资建议 公司在欧洲市场稳定增长的同时在北美市场实现高速发展， 叠加原 材料价格仍在低位，人民币汇率有利公司出口。预计公司 2020-2022 年 实现归属母公司所有的净利润 0.85、 0.98、 1.13 亿元， 对应 EPS 为 0.46、 0.54、0.62 元，对应 PE 分别是 35、30、26 倍，维持“增持”评级。 风险提示风险提示 （1）上游原材料价格上涨； （2）汇率波动； （3）疫情影响 重要财务指标重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 673

4、753 863 989 收入同比(%) 6% 12% 15% 15% 归属母公司净利润 75 85 98 113 净利润同比(%) 9% 13% 16% 15% 毛利率(%) 26.0% 26.0% 26.2% 26.1% ROE(%) 12.7% 11.8% 12.3% 12.6% 每股收益(元) 0.53 0.46 0.54 0.62 P/E 30 35 30 26 P/B 3.85 3.24 2.90 2.58 EV/EBITDA 15 27 24 21 资料来源：wind、华安证券研究所 家用水泵龙头家用水泵龙头，业绩稳定增长业绩稳定增长 君禾股份君禾股份（606036173617）深

5、度报告深度报告 公司公司评级：评级：增持增持 维持维持 报告报告日期日期： 2020-04-10 近 12 个月最高/最低（元） 21.5/12.1 总股本（百万股） 142.5 流通股本（百万股） 43.36 流通股比例（%） 30.43 总市值（亿元） 22.6 流通市值（亿元) 6.88 公司价格公司价格与沪深与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_公司研究_公司业绩点评_君 禾股份（603617） ：北美订单滞后导致业绩 波动，欧洲市场逐步恢复2019-11-22 2.华安证

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