电子行业2022年投资策略：关注量变引起质变的3C创新及国产替代-211227（50页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电子元器件电子元器件 电子行业电子行业 2022 年投资策略年投资策略 超配超配 2021 年年 12 月月 27 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 关注量变引起质变的关注量变引起质变的 3C 创新及国产替代创新及国产替代 能源革命时代，电子迎来先进制造的全球化与消费升级的国产化能源革命时代，电子迎来先进制造的全球化与消费升级的国产化 人类文明的演进其本质是一场能源革命，而历史上的每一次能源革命

2、都会催生新的产业革命，也往往伴随着大国竞争格局的变迁。参考库兹涅茨拐点与波特假说，在双碳目标推进过程中，以电子行业为代表的高科技制造业的加速发展既是我国产业结构升级的主观选择，也是实现跨越中等收入陷阱的必经之路。基于此前深度参与全球产业链分工所积淀的科技产业基础，基于数据要素市场化的政策导向，国内的电子产业有望在先进制造全球化、消费升级国产化这两大浪潮中迎来新的发展机遇。 消费电子消费电子：量变引起质变量变引起质变，荣耀、荣耀、折叠屏、折叠屏、VR/AR 快速快速崛起崛起 在先进制造全球化、3C 产业链强者恒强的背景下，2022 年建议关注具备超预期潜力、正处于“量变引起质变”阶段的荣耀、折叠

3、屏及 VR/AR产业链：1）据 IDC 数据，荣耀品牌国内市场份额从 1Q21 的 4%迅速恢复至 3Q21 的 17%， 并已完成向高端市场的进阶， 继续推荐光弘科技； 2）基于三星新机的热销，21 年可谓是折叠机元年，DSCC 预计 22 年全球折叠机出货同比增长 132%至 1750 万部，铰链及 UTG 环节将孕育新蓝海，推荐精研科技、长信科技、科森科技。3)VR/AR 产业链乘元宇宙东风快速发展， IDC 预计全球 VR/AR 出货将从 20 年的 584 万部增长至 25年的 4965 万部(CAGR: 53%)，推荐歌尔股份、鸿利智汇、立讯精密等。 半导体半导体：硅含量提升与国产

4、化共振，汽车半导体开拓新赛道硅含量提升与国产化共振，汽车半导体开拓新赛道 在“电子+”带来硅含量提升的同时，国产替代在中美贸易摩擦背景下加速，国内半导体全产业链进入黄金发展期。但是基于 3Q20 以来的高基数和部分 3C 需求放缓，我们认为行业景气度开始边际弱化，WSTS 预计在经历 2021 年 25.6%的高增速后，2022 年全球半导体销售额增速将收窄至 8.8%。随着市场进入分化行情，建议关注：1)具备较强国产替代实力的半导体细分龙头，如晶晨股份、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、芯朋微、晶丰明源、中芯国际、赛微电子等；2)受益于本土扩产及自主可控的设备材料，如中微公司、北方华创、中晶科技、

5、安集科技等；3)已实现车规级半导体产品规模销售的闻泰科技、北京君正、韦尔股份等。 被动元件被动元件迎接景气上行迎接景气上行+国产替代国产替代机遇机遇，LCD龙头盈利稳定性强化龙头盈利稳定性强化 被动元件：被动元件：海外疫情蔓延+中美贸易摩擦加速被动元件国产替代进程，国内被动元件企业有望通过产能扩张，逐步将产品由低端向高端拓展，将应用领域由消费电子向工控、汽车电子、基站等拓展，相关产业链推荐洁美科技、江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、泰晶科技等。 面板：面板：我们看好面板行业由过去的供给端主导转向需求端主导（需求大尺寸、高端化、多样化） ，伴随着行业周期性弱化，京东方 A、TCL 科技等中

6、国大陆面板龙头有望凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。 风险提示：风险提示：疫情反复影响下游需求； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧。 相关研究报告：相关研究报告： 电子行业周报：多品牌折叠机纷至沓来，关注铰链及 UTG 2021-12-26 电子行业周报： 2021 年全球半导体资本支出创新高 2021-12-20 电子行业周报：Meta 元宇宙生态再进阶，OPPO 折叠机将面市 2021-12-15 电子行业周报：大厂增产 MLCC，4Q 折叠新机频发 2021-12-06 半导体行业月报+英飞凌复盘：推荐模拟芯片及 AI